币圈界报道：

Strive第三季度净利润飙升背后：账面收益主导的财务叙事

Strive, Inc. 公布的2026年第三季度财报显示，公司录得5.09亿美元净利润，但这一数字几乎完全依赖于资产估值变动。其核心业务营收仅为269.6万美元，远低于投资收益规模。关键驱动因素是持有的43,124枚比特币在本季度产生的5.337亿美元未实现增值，占净利润总额的105%以上。

主营业务微弱，投资收益独大

公司当季总收入中，269.6万美元来自投资咨询费（155.9万美元）与医疗设备销售（113.3万美元）。运营支出高达3,869.9万美元，其中员工薪酬1,563.3万美元，医疗研发无形资产减值1,465万美元。若剔除金融资产收益，实际运营亏损达3,600万美元。

合计投资收益为5.44027亿美元，包括比特币未实现收益5.33697亿美元、可变利率优先股持股收益883.3万美元及其他149.7万美元。这些收益覆盖了经营亏损，并推动营业利润达到5.08024亿美元，最终实现5.09032亿美元净利润。

利润本质：公允价值变动带来的会计结果

根据美国会计准则ASC 350-60，公司对持有的比特币按公允价值计量，其价格波动直接计入当期损益。每一季度末，公司依据Coinbase报价进行估值调整。价格上涨形成无现金流支持的“收入”，下跌则产生会计损失。

数据显示，该季度比特币增值额占净利润比例超过100%，意味着扣除投资收益后其他项目净贡献约为负2,470万美元。此外，前九个月累计仍处于1,447.7万美元净亏损状态，第三季度扭转趋势的关键在于9月30日前比特币价格的强劲反弹。

10月大规模增持引发浮亏担忧

截至9月30日，公司持有约28,000枚比特币，平均成本约83,578美元。10月期间以均价83,310美元购入15,124枚，使总持仓增至43,124枚，环比增长54%。截至11月6日，每枚比特币市价为75,630美元，导致这批新购入资产账面价值缩水约1.16亿美元，跌幅达9.2%。

特别值得注意的是，10月24日至30日买入的124枚硬币平均成本为80,526美元，当前价格已低约6%。鉴于比特币每波动1,000美元，国库价值即变动约4,310万美元，若年底价格再跌10,000美元，将带来约4.31亿美元的会计损失。

资金来源：通过高息优先股融资购买资产

Strive并未使用经营现金流支持比特币采购。其资金主要来自发行高成本优先股。10月20日，公司以约6.09亿美元净收益售出700万股15.00%系列A永久优先股（SATS），截至10月30日流通量达7,003,418股，年股息义务约1.051亿美元。

同时，可变利率系列SATA股票从1294万增至1403万股，清算优先权合计约21亿美元。尽管总资产约38亿美元，但在扣除优先债权后，普通股股东剩余权益约为17亿美元，对应每股约13.34美元。而当前股价为20.57美元，溢价明显。

收益率指标需谨慎解读：非真实回报率

公司披露的“比特币收益率”为63.2%（前九个月）、18.5%（第三季度）和19.3%（10月），但该指标定义明确为“每股比特币数量的百分比变化”，并非投资回报率。即使资产价格下跌，只要持续增发股票并增持硬币，就能维持高位收益率。

例如，10月份虽因价格回落造成账面损失，但单位指标如每ADS增加5,359.93聪、美元等值增益4.11美元仍被列示。这揭示了其报告体系更关注积累速度，而非实际盈利能力。

未来关键观察点：价格走势与资本结构可持续性

第四季度初，比特币标记价格高于现货水平。随着每周更新披露，市场关注点转向：若价格维持在76,000美元附近，未来损益表或将呈现贬值而非增值，届时5.09亿美元业绩将被视为9月价格的静态快照。

两大核心变量亟待验证：一是每年超1亿美元的股息支付能否持续；二是当前股价是否仍高于其剩余价值。一旦溢价消失，新增优先股融资购买比特币的算术优势将减弱，累积机制可能放缓。

常见问题解答 (FAQ)

Strive持有多少比特币？根据Form 10-Q文件，截至2026年10月30日，公司共持有43,124枚比特币。按11月6日每枚75,630美元计算，市值约为32.6亿美元。

为何净利润远高于营收？因为会计准则要求比特币以公允价值计入损益表。本季度记录的5.337亿美元未实现收益远超实际运营利润，且不伴随现金流入。

比特币是否低于购买价？部分属实。10月购入的15,124枚平均成本为83,310美元，当前市价约75,630美元，造成约1.16亿美元账面亏损。9月库存成本则约为83,578美元/枚。

资金如何获取？通过发行高息优先股。10月售出700万股15%的SATS股票，净募资约6.09亿美元；另有1403万股可变利率SATA股票，合并清算优先权约21亿美元。

股价是否高于内在价值？在企业层面，是。市值加优先股减现金及策略持仓后，约为比特币价值的1.28倍。当前股价20.57美元高于普通股每股剩余价值13.34美元。