币圈界报道：

Strive季度利润激增背后的非现金收益机制

Strive, Inc. 在2026年第三季度报告中披露了5.09亿美元的净利润，这一数字远超其269.6万美元的实际营业收入。公司核心盈利来源并非运营活动，而是持有的43,124枚比特币在本季度产生的5.337亿美元未实现增值收益，占净利润总额的105%以上。

账面利润主导损益表，主业持续亏损

该公司当季总收入主要由投资咨询费（155.9万美元）和医疗设备销售（113.3万美元）构成。运营支出高达3,869.9万美元，其中员工薪酬1,563.3万美元，医疗研发无形资产减值1,465万美元。若剔除投资收益，该季度运营亏损达3,600万美元。

全部利润由投资收益覆盖：比特币未实现收益5.33697亿美元，可变利率优先股持股收益883.3万美元，其他投资收益149.7万美元，合计5.44027亿美元。最终营业净利润为5.08024亿美元，加上其他收入100.8万美元，形成5.09032亿美元的净利润。

净利依赖价格波动，非真实盈利能力体现

根据美国会计准则ASC 350-60，公司持有的比特币按公允价值计量，其变动直接计入当期净利润。每季度末以Coinbase报价为基准进行估值，价格上涨带来无现金流支持的会计收益，下跌则产生同等损失。

值得注意的是，5.337亿美元的估值增幅已超过总利润额，意味着扣除投资收益后，其他项目合计亏损约2,470万美元。此外，截至2026年前九个月，公司仍处于1,447.7万美元的累计净亏损状态，仅因第三季度比特币价格反弹才实现转正。

十月购入成本高于现价，浮亏已现

截至9月30日，公司持有约28,000枚比特币，平均估值约83,578美元。10月1日至30日期间，以均价83,310美元买入15,124枚，使总持仓增至43,124枚，环比增长54%。

按11月6日75,630美元的市场价格计算，这批新购入资产价值约11.44亿美元，相较12.6亿美元购入成本出现约1.16亿美元账面亏损，跌幅达9.2%。其中10月24日至30日购买的124枚硬币，平均成本80,526美元，当前价格已低6%。

资本结构依赖溢价发行，稀释风险隐现

公司并未通过主营业务支持比特币采购，而是依靠发行高息优先股。10月20日以约6.09亿美元净收益售出700万股15%年股息的SATS系列股票，截至10月30日流通股已达7,003,418股，年股息义务约1.051亿美元。

叠加此前的可变利率SATA系列，两类优先股合计清算优先权约21亿美元。总资产约38亿美元，扣除优先权后普通股股东剩余价值约17亿美元，对应每股13.34美元。而当前普通股股价为20.57美元，溢价明显。

“收益率”指标误导性解读需警惕

公告中提及的“比特币收益率”为每股积累量变化率，并非投资回报率。2026年前九个月63.2%的收益率基于新增持币数量，即使比特币价格下跌，只要持续增持，该指标仍可上升。

例如，10月份虽因价格回落造成9.2%账面损失，但单位增益仍被报告为每ADS 5,359.93聪，以及假设稀释后的4.11美元等值。这些均为单位指标，不反映实际利润。

未来关键观察点：价格走势与资本成本平衡

第四季度初，公司持仓标记价格高于现货水平。若比特币维持在76,000美元附近，后续损益表将呈现贬值趋势，届时5.09亿美元的利润将成为历史高价快照。

真正需关注的不是下一次购币，而是两项核心压力：一是每年逾1亿美元的优先股股息支出，二是当前股价是否能持续维持对剩余价值的溢价。一旦溢价消失，增持逻辑将面临根本性挑战。

常见问题解答 (FAQ)

截至2026年10月30日，Strive持有43,124枚比特币，按11月6日75,630美元单价计，价值约32.6亿美元。

净利润与营收差距源于会计准则要求：比特币市价变动计入净利润。本季度记录5.337亿美元未实现收益，远超实际经营成果，且无现金流支撑。

部分持仓低于购买成本。10月购入的15,124枚平均成本83,310美元，当前市值约75,630美元，账面亏损约1.16亿美元。9月库存均价约为83,578美元。

比特币采购资金来自优先股发行。10月20日售出700万股15%股息的SATS股票，净募资约6.09亿美元；同时，可变利率SATA系列流通股增至14,030,176股，合计优先清偿权约21亿美元。

企业整体交易价格高于其净资产价值。市值加优先股减现金及策略持仓后，估值约为比特币价值的1.28倍。普通股股价20.57美元也高于优先股索赔后每股13.34美元的剩余价值。

本文仅供信息参考，不构成投资建议。数据取自Strive dated November 6, 2026 的SEC文件及文中时间戳的市场数据。仅供教育目的。