币圈界报道：

链上股票永续合约首度获得美国监管认可

一种源自离岸加密交易所、经由 $Hyperliquid 精心打磨的金融工具，如今正式迈入美国主流资本市场。11月3日，美国商品期货交易委员会（CFTC）宣布，个股永续合约已通过《第40.3条条例》审查程序，具备在合规交易所挂牌交易的资格。此举意味着，此前仅能在境外或未受监管平台操作的股票衍生品，现可在美国受控环境下运行。

CFTC审批的核心实质是什么？

根据现任主席迈克尔·塞利格（Michael Selig）披露，该类合约已完成为期45天的审查流程，且未遭监管否决。其被归入“证券期货”类别，依据的是2000年《商品期货现代化法案》设立的特殊分类，从而实现由CFTC与美国证券交易委员会（SEC）双重监管的协同机制。这意味着，只有同时完成两方注册的交易所方可提供此类产品，形成严格的准入门槛。

目前，Kalshi 已规划推出涵盖苹果、特斯拉等55家上市公司的共计58个永续合约。Coinbase、Bitnomial 及 OG.com 亦已提交申请，正等待批准。

股票永续合约的本质与运作逻辑

永续合约（Perpetual Future，简称“Perp”）是一种无固定到期日的金融衍生品。交易者无需定期展期持仓，而是每数小时依据资金费率进行支付或结算，确保合约价格持续贴近标的股票的现货水平。这种机制使投资者能够获取杠杆化的多空敞口，实现全天候交易，并规避交割日带来的波动风险。

尽管在传统金融市场中尚属新事物，但在加密领域已有多年实践。据 DeFiLlama 数据，过去一个月内，全球永续合约总交易量突破6300亿美元。此前，美国用户只能依赖海外或非监管平台参与此类交易。

为何 Hyperliquid 成为焦点？

当前链上股票永续合约的主要交易集中于 Hyperliquid 平台。依托其 HIP-3 架构，第三方开发者可自主部署市场，其中 trade.xyz 是最活跃的子生态，专注于股票与指数类永续合约。在监管决策前，该平台相关资产规模已达约41亿美元。

其与华尔街的连接并非偶然：洲际交易所集团（ICE），即纽约证券交易所母公司，已投资 trade.xyz。同时，该集团公开表示有意基于 Hyperliquid 技术构建24/7美国期货系统。此外，特朗普总统曾在8月表态，称 CFTC 正积极将 Hyperliquid 纳入联邦规则框架。该平台政策团队长期推动“证券期货”分类的落地，此次获批正是其游说成果的体现。

监管批准对 Hyperliquid 是利是弊？

这一事件具有双重影响。正面来看，受监管交易所的加入将提供更强投资者保护，可能削弱美国用户对离岸去中心化交易所的依赖。然而，由于 Hyperliquid 仍对美国居民实施地理限制，短期内吸引力未必下降。更重要的是，监管确认了永续合约模式的可行性——若未来 ICE 采用其基础设施拓展业务，该链或将从原本无法触达的合规交易量中分得收益。

消息公布后，HYPE 代币价格在81至82美元区间震荡，涨幅约2%。关键支撑位锁定于78.4美元，后续走势需关注市场情绪与技术面反应。

潜在法律风险不容忽视

两大诉讼正在酝酿。其一，芝加哥商业交易所集团（CME Group）于6月起诉 CFTC，质疑比特币永续合约的合法性，主张其应归类为互换而非期货。其二，11月3日，由 Cboe、Citadel Securities 和健康市场协会共同发起的资本市场联盟（Capital Markets Alliance）在纽约提起诉讼，要求撤销股票永续合约的批准决定。若法院支持原告，整个监管框架可能被推翻。

与此同时，代币化股票领域的竞争日益激烈：包括 SpaceX、特斯拉在内的多家科技巨头，已联合亚马逊反对 OKXICE 上市其股份代币化产品的计划。这反映出华尔街虽乐于采纳加密市场的高效交易机制，却坚决抵制让加密机构主导其核心资产的流通渠道。