币圈界报道：

Hyblock Capital掌门人警示：山寨币集体飙升时代或成过去

知名加密研究机构Hyblock Capital的联合创始人兼首席执行官Shubh Varma表示，当前市场环境下，曾被视为牛市标配的“山寨币季节”或许将不再如期而至。尽管市场对XRP冲高至5美元、DOGE突破1美元抱有期待，但其最新研判认为，大规模替代币普涨格局仍缺乏支撑。

以量化标准界定“季节”是否真正到来

Varma强调，其判断并非源自情绪波动，而是建立在可验证的数据框架之上。他定义“山寨币季节”为：在特定阶段内，多数非比特币类加密资产表现优于比特币。具体而言，若在追踪样本中，超过四分之三的山寨币实现相对跑赢，则可视为该现象出现。

他明确指出：“当约75%的被监测山寨币在一段时期内超越比特币时，便具备了‘季节’的实质特征。”

根据其回溯分析，在最近一年半至两年间，此类结构性突破并未显现。即便比特币价格持续上行，也未引发广泛的山寨币联动行情。他认为，这并非短期波动，而是市场深层结构演进的体现。

多元金融工具分流资金流向

Varma的核心观点在于，当前投资生态已高度分化。过往周期中，因平台选择有限，资金集中涌入少数主流山寨币，形成明显的溢出效应。

但如今，交易所纷纷推出与真实世界资产（RWA）挂钩的数字产品及人工智能驱动型工具，直接分流了原本可能流入小型加密项目的资本。这种供给端的变革，使得历史上的“比特币利润外溢”机制不再适用。

特别是区块链上现实世界资产的数字化进程——涵盖债券、基金乃至大宗商品等传统金融工具的代币化——构成了这一转变的关键驱动力。