币圈界报道：

主流资本分流致山寨币牛市难现：分析师称5美元XRP非现实

长期被市场寄予厚望的“山寨币季节”正面临结构性终结。据Hyblock Capital联合创始人兼首席执行官Shubh Varma在近期接受CoinDesk采访时透露，当前市场环境下，曾推动小市值代币集体爆发的周期性行情已难以重现。

数据揭示：经典轮动模式已失效

Varma以量化标准定义“山寨币季节”——即在特定周期内，超过七成的山寨币表现优于比特币。然而，依据该指标回溯过去一年半至两年的市场表现，此类现象始终未出现。

资金去向多元化，替代选择激增

过去，投资者在比特币上涨后只能转向少数几款高风险山寨币。如今，加密平台已提供丰富选项，包括真实世界资产（RWA）及人工智能相关权益产品，直接分流了原本流向小型代币的资金。

市场生态重塑，轮动逻辑不再成立

Varma强调，这并非短期波动或情绪低迷所致，而是系统性变革。当投资者不再被迫选择山寨币作为唯一增量配置时，其收益传导机制便被打破。曾经依赖比特币主导地位带动小币种普涨的逻辑，已失去根基。

对旧策略的警示：模型需迭代更新

他提醒仍沿用2020至2021年周期规律的投资者，当前市场已不可同日而语。所谓“比特币引领，山寨币接力”的经典路径，正被更复杂的资产配置格局所取代，依赖历史模式将导致误判。