币圈界报道：

Hyblock Capital掌门人警示：山寨币集体飙涨周期或将终结

知名加密研究机构Hyblock Capital的联合创始人兼首席执行官Shubh Varma明确表示，本轮市场周期内大规模替代币普涨的‘山寨币季节’可能不会如期而至。尽管市场对XRP突破5美元、DOGE逼近1美元抱有期待，但其实际表现仍缺乏支撑，整体上仍未出现显著反转信号。

以量化标准界定‘山寨币季节’的边界

Varma的判断并非情绪化推断，而是建立在可验证的数据框架之上。他将‘山寨币季节’定义为：在特定阶段，多数非比特币类加密资产的表现超越比特币。具体而言，若追踪清单中约75%的山寨币在一段时间内跑赢比特币，则可视为该现象正式开启。

他进一步解释：“当百种主流替代币中有近四分之三持续领先于比特币时，即可确认进入山寨币季节。”

根据其回顾，在过去一年半至两年间，此类结构性表现并未显现。即便比特币价格近期走强，也未带动相应连锁反应。他认为，这并非短期波动，而是反映市场运行逻辑的根本性迁移。

投资生态的多元化正重塑资本流向

Varma强调，当前投资机会远比过往周期丰富。历史上，因平台产品选择有限，资金常集中涌入少数热门山寨币，形成阶段性轮动效应。

然而如今，各大交易所已推出与现实世界资产（RWA）挂钩的金融产品，以及融合人工智能技术的新型工具，直接分流了原本可能流入小市值代币的资金。因此，过去比特币盈利向小型加密项目溢出的路径，已不再具备同等效力。

尤其是区块链上真实资产（如债券、基金、大宗商品）的数字化进程加速，成为这一变化的核心驱动力。

全面上涨预期面临现实制约

虽然不认为山寨币会陷入崩盘，但Varma对经典“季节性暴涨”场景持保留态度。他指出，如今市场存在诸多并行的投资需求，包括去中心化金融、AI应用、RWA项目等，使得资本难以集中于单一赛道。

他直言：“面对如此多元化的配置选项，我无法认同在旧有模型下，XRP能触及5美元且DOGE达到1美元的普遍假设。”

旧周期模型亟待重新校准

这一观点揭示了对过去依赖2020—2021年周期规律者的重大警示。随着市场深度演进，比特币主导地位下降与山寨币广泛崛起之间的强关联已被打破。

因此，投资者的关注焦点应从单纯比较各类代币相对强度，转向评估平台所提供的多样化产品矩阵。正是这些新兴工具，提供了更多元、更灵活的资本出口，削弱了传统轮动机制的基础。