币圈界报道：

机构警示：山寨币周期结构性转变致价格目标难达

Hyblock Capital联合创始人兼CEO Shubh Varma表示，当前市场对大规模“山寨币季”的期待已脱离现实基础。他明确指出，在现有格局下，XRP触及5美元、DOGE实现1美元的预期正变得愈发不切实际。

衡量周期标准演变：75%代币跑赢比特币成历史概念

在近期接受分析师Ray Salmond采访时，Varma系统性地剖析了市场对新一轮山寨币行情的误判。他强调，过去被广泛引用的“山寨币季”定义——即在特定时期内多数小市值代币超越比特币表现——如今已不再适用。

他解释道，若以100个主流山寨币为样本，历史上当其中逾七成实现相对超额收益时，方可认定进入典型轮动阶段。然而，根据其团队对交易所数据的长期追踪，自过去18至24个月以来，这一阈值从未真正达成。

作为专注数字资产交易行为分析的数据服务商，Hyblock Capital认为，该现象并非短期波动所致，而是反映行业深层结构变迁的信号。

资金流向多元化削弱传统轮动机制

Varma进一步揭示，当前加密生态中可投资标的远比以往丰富。过去，投资者在比特币上涨后往往只能转向成熟山寨币进行轮动，从而形成强烈的反弹动能。

但如今，主流交易所已提供大量直接接入真实世界资产（RWA）及人工智能相关权益工具的通道。“用户现在可以在同一平台配置RWA产品，或参与AI项目股权分发，”他强调，这类新兴资产类别正在分流原本集中于山寨币的资金流。

这种选择权的扩张从根本上改变了“比特币走强→山寨币普涨”的经典传导路径。新替代品的涌现，使传统轮动逻辑失去支撑。

高目标实现概率下降：多重需求挤压空间

谈及具体价格展望，Varma坦言：“我无法预见XRP升至5美元或DOGE突破1美元的情景。”他强调，此判断基于基本面而非短期情绪波动。

他认为，因新型投资工具不断涌入，资金不再必然从比特币流向小市值代币。这一结构性改变使得过往周期中频繁出现的价格跃升难以重现。

投资范式转型：旧策略需适应新市场格局

Varma的分析暗示，沿用2020—2021年经验制定投资计划的参与者，必须重新校准预期。加密市场的资金分布与机会形态已发生根本性重构。

随着平台提供更多元化的产品矩阵，比特币主导地位不再自动触发全面山寨币牛市。面对此变局，前瞻型投资者应审慎评估自身组合，调整策略以匹配当前动态环境。