币圈界报道：

市场结构剧变致山寨币反弹预期落空

Hyblock Capital联合创始人兼首席执行官Shubh Varma明确表示，当前市场对大规模“山寨币季”的期待已脱离现实。他强调，基于现有资金流向与产品生态演变，XRP突破5美元、DOGE触及1美元的价目标几乎无法达成。

衡量山寨币繁荣的新标准已失效

在近期接受分析师Ray Salmond专访时，Varma剖析了投资者对新一轮代币轮动的幻想。他指出，过去以“多数山寨币跑赢比特币”为标志的周期性反弹，在近18至24个月内从未真正出现。

他解释道，判断是否进入山寨币季的核心指标是：在追踪的百种代币中，若超过四分之三的表现优于比特币，则可视为典型周期。然而，这一阈值至今未被触发，表明市场动能已发生根本性转变。

新兴资产类别分流替代性资金流

Varma进一步揭示，加密生态内部的投资选择已从单一路径转向多元格局。在过去，当比特币走强时，资金往往集中涌入小市值代币，形成强烈轮动效应。但如今，交易所已提供大量与真实世界资产（RWAs）挂钩的数字产品及人工智能相关权益工具。

“现在投资者不仅能在平台上配置山寨币，还能直接参与房地产、债券或科技股的链上份额。”他指出，这些新渠道吸纳了原本可能流入山寨币的资金，打破了“比特币上涨→山寨币暴涨”的经典传导机制。

价格目标受制于结构性供给变化

针对市场热议的XRP五美元、DOGE一美元目标，Varma坦言：“我看不到它们实现的可能性，因为需求已被更广泛的资产类别分散。”他强调，这一判断并非源于短期情绪波动，而是建立在长期资本配置逻辑重构的基础之上。

他观察到，资金不再自动从主流币向小市值代币迁移，其背后是平台内可选产品的爆炸式增长。这种结构性差异使得历史经验难以复刻。

投资者需重塑策略以应对新市场范式

Varma提醒，依赖旧周期模型的投资者正面临重大调整压力。随着交易生态持续拓展，比特币主导地位不再必然带来全面山寨币繁荣。未来市场将由多类资产共存驱动，而非单一叙事主导。

他建议，前瞻型参与者应重新审视持仓结构，主动适应更具分化与多样性的投资环境，避免陷入过时的轮动幻觉。