币圈界报道：

链上股票衍生品迈入合规时代：美国监管首次认可永续合约

一种源自离岸加密交易所、经由 $Hyperliquid 深度优化的金融工具，现已获得美国联邦监管机构正式认可。11月3日，美国商品期货交易委员会（CFTC）宣布，基于《第40.3条条例》完成审查后，个股永续合约可在美国受监管交易所开展交易。此举为加密资产与传统金融的融合打开新通道，相关代币HYPE应声走强。

CFTC批准的核心内容与法律依据

根据主席迈克尔·塞利格的声明，该类合约已通过为期45天的合规评估，未遭异议。它们被归入‘证券期货’类别，依据2000年《商品期货现代化法案》设立，需同时接受CFTC与美国证券交易委员会（SEC）双重监管。这意味着只有在两机构注册的交易平台方可上线此类产品。

目前，Kalshi 已计划推出涵盖苹果、特斯拉等55只标的的58个永续合约。Coinbase、Bitnomial 及 OG.com 等主流平台亦正积极申请接入。

股票永续合约的本质与运作机制

永续合约（Perpetual Future）是一种无到期日的衍生品工具。交易者无需定期展期持仓，而是每数小时依据资金费率结算，确保合约价格贴近标的股票现货价。该模式支持杠杆多空双向操作，实现全天候交易，且无交割压力。

尽管在加密领域已有多年应用，据DeFiLlama统计，仅过去一个月内，全球永续合约交易量即突破6300亿美元。此前，美国投资者只能依赖境外或非受监管平台参与此类交易。

为何 Hyperliquid 成为关键枢纽？

当前链上股票永续合约的主要交易集中于 Hyperliquid 生态。其HIP-3协议允许外部开发者在链上部署独立市场，其中 trade.xyz 平台主导了股票与指数类合约的发行。在监管决定前，该平台相关资产规模已达约41亿美元。

与传统金融的连接并非偶然：洲际交易所集团（ICE），即纽约证券交易所母公司，已投资 trade.xyz，公开表示希望依托 Hyperliquid 技术构建24/7美国期货服务。特朗普总统曾在8月提及，监管机构正推动将 Hyperliquid 纳入联邦框架。其政策团队亦长期游说争取‘证券期货’分类认定。

监管落地对 Hyperliquid 是机遇还是挑战？

这一决定具有双重影响。一方面，合规交易所将提供具备投资者保护机制的同类产品，削弱美国用户使用离岸去中心化平台的动力。而目前 Hyperliquid 仍对美国用户实施地理限制。另一方面，监管认可验证了永续合约模式的可行性。若未来由ICE基于其底层技术构建合规业务，该链有望从原本无法触达的受监管交易量中获取可观费用。

消息公布后，HYPE代币价格稳定在81至82美元区间，较前一交易日上涨约2%，首道支撑位关注78.4美元。

潜在法律风险与行业竞争格局

两项诉讼构成主要威胁。芝加哥商业交易所集团（CME Group）于6月起诉CFTC，质疑比特币永续合约的合法性，主张其本质为互换而非期货。另一场诉讼则于11月3日由Cboe、Citadel Securities及健康市场协会联合发起，资本市场的联盟要求推翻股票永续合约的审批。若法院支持原告，整个监管框架或将面临重审。

与此同时，代币化股票生态竞争加剧：SpaceX与特斯拉已加入亚马逊阵营，反对OKXICE推进股份代币化上市计划。华尔街乐于借鉴加密交易机制，却抗拒让加密平台主导其核心资产交易权。