币圈界报道：

Strive财报突现5.09亿美元盈利：实质为比特币估值增值的会计结果

Strive, Inc. 在2026年第三季度报告中披露了5.09亿美元的净利润，然而这一数字几乎完全由其持有的比特币资产在市场上涨期间产生的未实现收益支撑。同期公司主营业务收入仅为269.6万美元，而比特币带来的账面增值高达5.337亿美元，远超总利润额，占净利润比例超过105%。

核心收益源自资产重估，非运营活动产生

该公司损益表显示，全部营收来自投资咨询费（155.9万美元）和医疗设备销售（113.3万美元），合计269.6万美元。运营支出则高达3,869.9万美元，其中员工薪酬1,563.3万美元，医疗研发无形资产减值1,465万美元。若剔除投资收益，该季度运营亏损已达3,600万美元。

最终利润主要由三类投资收益构成：比特币未实现收益5.33697亿美元，对Strategy可变利率优先股持股收益883.3万美元，以及其他投资收益149.7万美元，合计5.44027亿美元。扣除3,423.1万美元优先股股息后，归属于普通股股东的净利润为4.74801亿美元，稀释每股收益5.24美元。

利润本质依赖公允价值变动，缺乏现金流支撑

根据ASC 350-60准则，公司持有的比特币按公允价值计量，其价值波动直接计入当期净利润。这意味着价格上涨带来无现金支持的“收入”，价格下跌则形成会计损失。本季度5.337亿美元的增值已超过净利润本身，反映出企业整体经营净结果约为负2,470万美元。

从九个月累计数据看，尽管持续增持比特币，公司仍处于1,447.7万美元的净亏损状态。第三季度转亏为盈的关键在于9月30日前比特币的强劲反弹，表明当前盈利模式高度依赖市场价格走势。

10月大规模购入导致账面浮亏，成本高于现价

截至9月30日，公司持有约28,000枚比特币，平均估值约83,578美元。在10月1日至30日期间，以平均每枚83,310美元的价格购入15,124枚，使总持仓升至43,124枚，环比增长54%。截至11月6日，比特币现货价格为75,630美元，导致该批新购入资产出现约1.16亿美元账面亏损，跌幅达9.2%。

尤其值得注意的是，10月24日至30日买入的124枚硬币平均成本为80,526美元，当前市价已低于此水平约6%。由于每波动1,000美元将引发约4,310万美元的账面价值变化，若年底前比特币下跌10,000美元，可能造成约4.31亿美元的会计损失。

资金来源为高成本优先股发行，资本结构承压

Strive并未通过业务收入购买比特币，而是依靠发行优先股融资。10月20日，公司以约6.09亿美元净收益售出700万股15%年股息的SATS系列优先股。截至10月30日，该系列流通股达7,003,418股，年股息义务约1.051亿美元。

同时，可变利率的SATA系列股票从1294万增至1403万股，清算优先权合计约21亿美元，排在普通股之前。其总资产包括32.61亿美元比特币、4.904亿美元现金及5010万美元策略优先股，总计约38亿美元。扣除优先权后，普通股剩余价值约17亿美元，对应每股13.34美元。

股价溢价驱动扩张机制，但存在可持续性风险

当前普通股交易价20.57美元，高于其剩余权益价值13.34美元，形成显著溢价。这种溢价使得通过发行新股购买比特币能有效提升每股持有量，从而维持“收益率”指标的上升趋势。

然而，一旦溢价消失，新增股份不再带来价值增量，积累机制将陷入停滞。公司自身风险提示明确指出：“发行更多A类股或优先股可能导致现有股东稀释。”这揭示了其增长模型对资本市场情绪的高度依赖。

所谓“收益率”实为持有量增长，非真实回报率

公告中提及的63.2%年度比特币收益率、第三季度18.5%及10月19.3%等数据，并非衡量投资回报率，而是反映单位时间内的比特币数量增长幅度。即便在价格下跌时，只要继续增发股票并购买，仍可报告高“收益率”。

例如，10月份每ADS获得5,359.93聪的增益，以及假设稀释后的4.11美元等值，均为单位指标，不等于利润。这些数字掩盖了实际资产贬值的事实。

未来关键观察点：价格走势与资本成本压力

第四季度初，国库标记价格仍高于现货水平。公司每周发布更新，对比购买均价与市场价。若比特币维持在76,000美元附近，未来损益表将呈现贬值而非增值，届时5.09亿美元的业绩将成为9月价格的静态快照。

真正需关注的并非下一次购入，而是两项核心压力：一是每年近1.05亿美元的SATS股息支出，叠加其他优先股利息，远超4.904亿美元现金储备；二是溢价能否持续。一旦市场认可度下降，整个增长引擎将面临减速甚至停摆。

常见问题解答 (FAQ)

截至2026年10月30日，Strive持有43,124枚比特币，按11月6日75,630美元单价计算，市值约32.6亿美元。其第三季度净利润5.09亿美元主要来自比特币未实现收益，而非主营业务，且该收益无实际现金流支持。

10月购入的比特币平均成本83,310美元，目前市价约75,630美元，造成约1.16亿美元账面损失。资金来源于15%高息优先股发行，10月20日售出700万股SATS，净募资约6.09亿美元，当前优先股总清算权约21亿美元。

公司市值加优先股减去现金和策略持仓后，约为比特币价值的1.28倍，普通股股价20.57美元高于其每股剩余价值13.34美元，显示市场仍给予较高溢价。