币圈界报道：

Strive季度盈利真相：5.09亿美元利润源于比特币估值跃升

Strive, Inc. 在2026年第三季度报告中披露了5.09亿美元的净利润，然而这一数字几乎完全由其持有的比特币公允价值变动驱动。公司同期主营业务收入仅为269.6万美元，而比特币带来的未实现收益高达5.337亿美元，占净利润比例接近105%。

核心资产增值主导财务表现，运营活动持续承压

该公司在7月至9月期间的总收入来自两项业务：投资咨询费155.9万美元及医疗设备销售113.3万美元。与此同时，运营支出高达3,869.9万美元，其中员工薪酬1,563.3万美元，医疗设备研发无形资产减值1,465万美元。若剔除投资收益，该季度运营亏损达3,600万美元。

最终盈利主要依赖于三项投资回报：比特币未实现收益5.33697亿美元，可变利率优先股持股收益883.3万美元，以及其他投资收益149.7万美元，合计贡献5.44027亿美元。扣除3,423.1万美元优先股股息后，归属于普通股股东的净利润为4.74801亿美元，稀释每股收益5.24美元。

利润本质是会计重估，非实际经营成果

根据美国会计准则ASC 350-60，Strive对持有的比特币按公允价值计量，并将价格波动计入当期损益。其每季度末依据Coinbase报价进行估值，价格上涨带来无现金流支持的“会计收入”，反之则产生账面损失。

数据显示，5.337亿美元的估值增幅已超过当季净利润总额，表明除投资外其余项目净结果约为负2,470万美元。更值得注意的是，尽管连续三个季度增持比特币，公司前九个月累计仍录得1,447.7万美元净亏损。第三季度的扭亏为盈，完全依赖于9月底前比特币价格的显著反弹。

10月大规模购入现账面浮亏，成本高于当前市价

截至9月30日，公司持有约28,000枚比特币，平均成本约83,578美元。进入10月后，以平均每枚83,310美元的价格购入15,124枚，使总持仓量增至43,124枚。截至11月6日，比特币价格为75,630美元，导致这批新购入资产账面亏损约1.16亿美元，跌幅达9.2%。

尤其值得关注的是，10月24日至30日间买入的124枚硬币，平均成本约80,526美元，当前价格已低出约6%。每波动1,000美元，其国库价值即变化约4,310万美元，若年底价格下跌10,000美元，将引发约4.31亿美元的会计损失。

资本结构依赖溢价发行优先股支撑扩张

Strive并未通过主营业务资金购买比特币。其主要融资方式为发行高股息优先股。10月20日，公司以约6.09亿美元净收益售出700万股15%年股息的SATS系列股票，截至10月30日，流通股已达7,003,418股，年股息义务约1.051亿美元。

此外，可变利率SATA系列从1294万股增至1403万股，清算优先权合计约21亿美元。资产负债表显示，比特币价值32.61亿美元、现金4.904亿美元、策略优先股持仓5,010万美元，合计约38亿美元。扣除21亿美元优先债权后，普通股剩余价值约17亿美元，对应每股13.34美元。

股价高于账面价值，溢价维持扩张动力

目前普通股交易价为20.57美元，远高于其每股剩余价值。按照市值加优先股减现金和策略持仓后除以比特币数量计算，其估值倍数约为比特币价值的1.28倍。每股比特币毛值为25.61美元，但未考虑优先股优先权。

这种差额反映其资本结构逻辑：只要股价高于剩余价值，发行新优先股购买比特币就能提升每股持有量，从而实现“收益率”增长。一旦溢价消失，扩张机制将面临停滞风险。公司自身风险提示也明确指出：“发行额外股份可能导致现有股东稀释。”

“收益率”指标误导性解读，应区分积累量与回报率

公告中提及的“比特币收益率”指单位时间内的比特币数量增长比例，而非真实投资回报。例如，2026年前九个月收益率为63.2%，第三季度18.5%，10月份19.3%。这些数据衡量的是累积速度，而非盈利能力。

即使比特币价格下跌，只要公司持续以溢价发行股权，仍可报告高“收益率”。事实上，10月购入资产在六日内即出现9.2%账面亏损，说明该指标无法反映真实市场表现。其他如每ADS增益5,359.93聪等单位数据亦属积累指标，非利润。

第四季度面临价值回撤压力，关键看股息与溢价延续性

当前国库标记价格高于现货水平，若比特币维持在76,000美元附近，第四季度损益表可能呈现贬值而非增值。这意味着此前5.09亿美元的业绩将成为过去价格的静态快照。

未来需重点关注两点：一是年度股息支出——仅SATS系列就达1.051亿美元，叠加SATA利息，而现金储备仅4.904亿美元；二是溢价是否持续。只要普通股价格高于其账面剩余价值，融资购币的算术优势仍在；一旦溢价消退，整个增长模型将失去动能。

常见问题解答 (FAQ)

Strive持有多少比特币？根据Form 10-Q文件，截至2026年10月30日，公司持有43,124枚比特币。在11月6日每枚75,630美元的价格下，价值约32.6亿美元。

为什么第三季度净利润为5.09亿美元，而营收仅为270万美元？因为会计准则要求比特币通过净利润进行市价重估。公司在该季度记录了5.337亿美元的未实现收益，远超总利润，且未带来实际现金流。

Strive的比特币是否低于其购买价格？部分属实。10月购入的15,124枚平均成本为83,310美元，当前价值约75,630美元，造成约1.16亿美元账面损失。9月库存平均成本约83,578美元。

Strive如何为其比特币购买提供资金？通过发行优先股。10月20日以约6.09亿美元净收益售出700万股15%股息的SATS股票，同时拥有1403万股流通的SATA系列股票，合并清算优先权约21亿美元。

Strive的交易价格是否高于其比特币价值？在企业层面而言，是的。市值加优先股减现金和策略持仓，约为其比特币价值的1.28倍。20.57美元的共同股价也高于优先股索赔后留给股东的每股13.34美元。

本文仅供信息参考，不构成投资建议。数据取自Strive dated November 6, 2026 的SEC文件及文中时间戳的市场数据。仅供教育目的。