币圈界报道：

美国两大主流加密ETF单日净流出逾5.3亿美元，机构配置动向成市场风向标

11月5日，美国比特币与以太坊交易所交易基金（ETF）遭遇合计5.301亿美元的资金外流，标志着市场情绪再度转向谨慎。对此，AMINA Bank衍生品交易主管Andreja Cobeljic强调，未来数年内加密资产能否维持上行通道，关键在于机构投资者是否持续通过基金渠道进行资本注入。

比特币ETF抛售压力加剧，头部产品集体遭撤资

当日比特币ETF净流出达4.302亿美元，以太坊基金则录得9990万美元流出，扭转了前一日的流入态势。数据显示，此前一天比特币ETF曾实现7460万美元净流入，其中Fidelity的FBTC产品吸引2.367亿美元资金，但同期BlackRock的IBIT却出现2.012亿美元撤资。

然而，这一短暂回暖被最大持仓产品的大幅流出所抵消。11月5日，Fidelity FBTC单日流出1.999亿美元，位居首位；BlackRock IBIT亦流出1.05亿美元。在10月30日至11月5日这五个交易日内，比特币ETF累计净撤资约15.1亿美元。以太坊基金同样呈现波动：11月4日有5300万美元流入，次日即转为9990万美元净流出，其中BlackRock ETHA贡献7520万美元流出，ETHB也有2200万美元离场。

以太坊资金流动成为机构信心的核心观测指标

当被问及何种迹象可预示机构需求将持续至2027年时，Cobeljic明确指出：“核心是看以太坊的流量变化。”他认为，加密资产若要长期跑赢传统资产，必须依赖资金从黄金、人工智能股票等其他领域轮动而来。而ETF申购行为正是这种轮动最直接的体现，因机构更倾向通过结构化工具而非直接持有数字资产来参与市场。

他进一步表示，当前市场体量已非散户主导所能推动，真正驱动增长的是机构级资本的系统性配置。“仅靠零售交易无法形成可持续的价格动能。”

近期以太坊表现疲软，11月6日价格一度跌至2,220美元，24小时内下挫8.3%，比特币则下跌约6.1%，报收75,500美元。据CryptoQuant数据，以太坊追踪衍生品未平仓合约规模自9月底的近160亿美元回落至约114亿美元，反映市场杠杆水平下降。

期货持仓活跃未必指向看涨预期

Cobeljic提醒，期货头寸不能简单等同于方向性看涨信号。他指出：“真正的看涨敞口应伴随基差扩大。”然而，近期即便在反弹阶段，基差仍维持在极低水平。

基差即期货价格与现货之间的价差。该主管将此解读为大量交易集中在套利和基差策略，而非对价格走势的坚定押注。他形容此类仓位具有高度短期性，极易受止损机制触发影响，实际反映的是对定价差异的利用，而非趋势判断。

市场杠杆风险凸显，11月5日多头清算金额高达9.5438亿美元，空头清算1.273亿美元，强制平仓总额达10.8亿美元，显示极端行情下的剧烈波动。

机构正加速构建下行保护机制

Cobeljic分析称，美国长期利率上升、美元走强以及政治选举不确定性，共同推动市场去杠杆化，并催生强烈的对冲需求。其观察显示，比特币与以太坊期权市场的偏度已由历史上的看涨偏好转向看跌期权（Puts）主导。

看跌期权提供价格下跌时的保护功能，而看涨期权则赋予收益获取权。他认为，当前对冲工具的广泛使用，恰恰意味着市场参与者已建立防御性头寸。

“一旦现有投资者群体完成风险对冲，向上突破的不对称优势将显著增强。”他指出，这可能构成未来新一轮上涨的基础。

在企业资产配置层面，他将其归类为独立范畴。这类决策属于长期国库管理行为，通常具备单向性和低敏感性；而风险投资则代表对创新生态的投入，具有独立的风险收益特征。他强调，三者对市场价格的影响机制截然不同，不可混为一谈。