币圈界报道：

Hyblock Capital掌门人警示：山寨币周期或迎结构性终结

知名加密研究机构Hyblock Capital的联合创始人兼首席执行官Shubh Varma明确表示，本轮市场周期内“山寨币季节”可能难以重现。与市场普遍期待的XRP突破5美元、DOGE挑战1美元的乐观预测相悖，他指出，大规模替代币集体走强的迹象仍不明显。

以实证标准界定“季节”概念

Varma的判断并非源自情绪波动，而是基于量化定义。他将“山寨币季节”设定为：在特定时段内，多数替代币表现优于比特币。具体而言，若追踪清单中约75%的山寨币超越比特币涨幅，则可视为进入该阶段。

他强调：“当百种主流山寨币中有近四分之三实现对比特币的超额收益时，才能确认季节的到来。”

根据其数据分析，在过去一年半至两年的时间窗口内，此类显著偏离并未出现。尽管比特币价格上行，但缺乏广泛性的协同上涨，这被视作市场深层结构变化的信号，而非短期调整。

资本流向多元化削弱集中效应

Varma的核心观点在于，当前投资生态已远超以往单一赛道格局。历史上，因平台产品有限，资金高度集中于少数山寨币，形成周期性轮动。

如今，各大交易所已推出大量与现实世界资产（RWA）挂钩的数字工具及人工智能驱动型产品，直接分流了原本可能流入小型加密货币的资金流。

他指出，区块链上债券、基金、大宗商品等传统资产的代币化进程，已成为改变资本配置逻辑的关键变量。

全面反弹预期面临现实制约

虽然未断言山寨币将崩盘，但Varma对经典情景——即XRP触及5美元、DOGE升至1美元——持保留态度。他认为，当下多个高潜力领域并存，导致资本无法再像过去那样大规模轮动。

“在众多竞争性投资机会并行的背景下，我并不认为会出现当年那种由比特币带动全市场山寨币暴涨的局面。”

旧周期模型亟需重构

这一判断揭示了一个重要转折点：依赖2020至2021年经验建立的周期框架已失效。比特币相对地位下降与山寨币普涨之间的强关联性已被打破。

因此，投资者的关注焦点应从“山寨币是否强势”转向“平台提供的可投资产品多样性”。这种演变使得资金选择不再局限于传统加密资产，而具备更广阔的配置空间。