币圈界报道：

Strive第三季度盈利真相：5.09亿净利源于比特币估值重估

Strive, Inc. 公布2026年第三季度财务数据，显示净利润为5.09亿美元。然而，这一数字几乎不来自实际经营业务——该季度总营收仅为269.6万美元。核心驱动因素是其持有的43,124枚比特币在市场上涨中产生的5.337亿美元未实现收益，占当季利润的105%以上，甚至超过整体净利润。

资产负债表上的财富幻象：账面价值远超真实现金流

公司损益表显示，全部收入来源于投资咨询费（155.9万美元）与医疗设备销售（113.3万美元），运营支出高达3,869.9万美元，包括1,563.3万美元员工薪酬及1,465万美元研发无形资产减值。若剔除投资收益，运营亏损达3,600万美元。

最终盈利由三项投资收益支撑：比特币未实现收益5.33697亿美元、可变利率优先股持股收益883.3万美元，以及其他投资收益149.7万美元，合计5.44027亿美元。扣除3,423.1万美元优先股股息后，归属于普通股股东的净利润为4.74801亿美元，稀释每股收益5.24美元。

会计规则下的“虚拟利润”：公允价值变动主导业绩

根据美国会计准则ASC 350-60，比特币按公允价值计量并直接计入净利润。公司每季度末依据Coinbase报价调整账面价值。价格上涨带来无现金支持的会计收入，下跌则产生账面损失。

数据显示，5.337亿美元的估值增长占净利润比例超过105%，意味着除投资外所有项目合计亏损约2,470万美元。尽管前三季度累计仍录得1,447.7万美元净亏损，但第三季度因比特币价格反弹得以扭亏为盈。

十月购入行为暴露浮亏风险：成本高于现价九成

截至10月30日，公司持有比特币总量达43,124枚，其中15,124枚于当月以平均83,310美元/枚的价格购入，总价约12.6亿美元。按11月6日75,630美元/枚计算，当前市值约为11.44亿美元，账面亏损达1.16亿美元，跌幅9.2%。

尤其值得注意的是，10月24日至30日间买入的124枚硬币平均成本为80,526美元，目前比现货价低约6%。这意味着公司在短期内即面临显著浮亏压力。

资金来源非营收：依赖高息优先股持续输血

Strive并未通过主营业务支持比特币采购。其主要融资方式为发行高股息优先股。10月20日，公司以约6.09亿美元净收益售出700万股15%年息的SATS系列股票。截至10月30日，该系列流通股达7,003,418股，年股息义务约1.051亿美元。

加上可变利率SATA系列股票，合计清算优先权达21亿美元。尽管比特币与现金等价物合计约38亿美元，但在优先股清偿后，留给普通股股东的剩余价值约为17亿美元，对应每股约13.34美元。

股价溢价背后的结构性依赖：稀释机制维持积累速度

当前普通股交易价为20.57美元，高于每股剩余价值13.34美元，形成约70%的溢价空间。这种溢价是公司持续发行优先股购买比特币的关键前提——只要溢价存在，发行新股即可增加每股比特币持有量。

一旦股价跌破剩余价值，此循环将中断。公司风险披露明确指出：“额外发行普通股或优先股可能导致股权稀释。” 这表明其扩张模式高度依赖资本市场情绪与投资者信心。

收益率指标误导性解读：衡量的是积累量而非回报率

公告中提及的“比特币收益率”定义为从期初到期末每股比特币数量的变化百分比。2026年前九个月为63.2%，第三季度18.5%，10月份19.3%。这些并非投资回报率，而是单位积累效率。

即便比特币价格下跌，只要公司继续以溢价发行股份，仍可报告高“收益率”。例如，10月份购买行为在六日内即出现9.2%账面损失，但依然计入正向增长率。

下一阶段关注重点：价格走势决定利润真实性

第四季度初始时，公司账面比特币价格高于现货水平。若比特币维持在76,000美元附近，未来损益表可能转为负值。届时，5.09亿美元的利润将仅是9月底价格的一次快照。

真正关键在于两项指标：一是每年逾1.05亿美元的优先股股息支出；二是市场对溢价的持续认可。若两者之一断裂，整个模型将面临重构压力。

常见问题解答 (FAQ)

Strive持有多少比特币？根据Form 10-Q文件，截至2026年10月30日，公司持有43,124枚比特币。按11月6日每枚75,630美元计，价值约32.6亿美元。

为何净利润高达5.09亿而营收仅270万？因会计准则要求比特币按公允价值重估，未实现收益直接计入净利润，且金额远超实际经营成果，无现金流支持。

比特币是否低于购买成本？是。10月购入15,124枚均价83,310美元，当前市价约75,630美元，造成约1.16亿美元账面亏损。

如何为购币提供资金？通过发行高息优先股。10月20日售出700万股15%股息的SATS股票，净收约6.09亿美元；同时拥有1403万余股可变利率SATA股票，合计清算优先权约21亿美元。

股价是否高于其比特币价值？是。按市值加优先股减现金和策略持仓计算，公司估值约为比特币价值的1.28倍。20.57美元股价也高于优先股索赔后每股13.34美元的剩余价值。

本文仅供信息参考，不构成投资建议。数据取自Strive dated November 6, 2026 的SEC文件及文中时间戳的市场数据。仅供教育目的。