币圈界报道：

Strive第三季盈利5.09亿背后：比特币估值驱动的会计奇迹

Strive, Inc. 公布的2026年第三季度财务报告显示，公司净利润为5.09亿美元，然而这一数字几乎完全由非经营性资产增值构成。其核心业务在7月至9月期间仅实现269.6万美元营收，远低于投资收益规模。关键驱动因素是公司持有的43,124枚比特币，在该季度录得5.337亿美元的未实现收益，占总利润的105%以上，甚至超过其整体净利额。

账面盈利主导损益表，真实经营状况亟待审视

公司当季总收入中，269.6万美元主要来自投资咨询费（155.9万美元）和医疗设备销售（113.3万美元）。运营支出高达3,869.9万美元，其中员工薪酬1,563.3万美元，医疗研发无形资产减值1,465万美元。若剔除投资收益，实际运营亏损达3,600万美元。

最终盈利由三项投资收益填补：比特币未实现收益5.33697亿美元，对Strategy可变利率优先股持股收益883.3万美元，以及其他投资收益149.7万美元，合计5.44027亿美元。营业利润为5.08024亿美元，加上其他收入100.8万美元，形成5.09032亿美元净利润。

会计规则决定利润形态：公允价值变动即“收入”

根据ASC 350-60准则，公司持有的比特币按公允价值计量，其价格波动直接计入当期净利润。每次估值调整均无现金流支撑，仅反映市场预期变化。截至9月30日，比特币账面价值约23.4亿美元，平均单价83,578美元。

10月上旬，公司以均价83,310美元买入15,124枚，使总持仓增至43,124枚。按11月6日75,630美元的市场价格计算，这批新购入资产已产生约1.16亿美元账面损失，跌幅达9.2%。当前每1,000美元价格波动将导致国库价值变动约4,310万美元，影响同期利润水平。

资金来源依赖高成本优先股发行，稀释风险隐现

Strive并未通过主营业务支持比特币采购。其主要融资方式为发行优先股——15.00%系列A永久优先股（SATS），票面100美元年付息15%。10月20日，公司以净收益约6.09亿美元售出700万股，至10月30日流通股已达7,003,418股，年度股息义务约为1.051亿美元。

叠加可变利率SATA系列（10月30日流通量14,030,176股），合并清算优先权约21亿美元。扣除后，普通股股东可分配资产约为17亿美元，对应每股剩余价值13.34美元。而当前股价20.57美元，显示市场对其溢价定价，依赖持续融资循环维持增长动能。

“收益率”误导：积累速度≠真实回报率

公司公告中的“比特币收益率”指单位持有量的增长比例，而非投资回报率。2026年前九个月累计收益率63.2%，第三季度18.5%，10月达19.3%。但这些数据忽略购买成本与市场波动。

例如，10月份新增持币虽带来名义增长，但因均价高于当前市价，已出现9.2%账面亏损。此外，每ADS增加5,359.93聪及假设稀释后4.11美元等值指标，均为单位累积量统计，不代表现金流或盈利能力。

未来焦点：价格回落将逆转利润叙事

截至11月初，比特币现货价格稳定于76,000美元附近，而公司账面标记价仍高于此水平。一旦第四季度价格持续低于采购成本，损益表将转为贬值状态，此前5.09亿美元利润将仅成为9月价格的静态快照。

两大变量需高度关注：一是每年逾1亿美元的优先股股息负担；二是市场溢价是否持续。若普通股价格跌破每股剩余价值，发行新股购买比特币的模型将失去动力，积累节奏或将放缓。

常见问题解答 (FAQ)

截至2026年10月30日，Strive持有43,124枚比特币，按11月6日75,630美元计价，市值约32.6亿美元。其净利润主要来自比特币公允价值重估，非实际经营所得。

10月购入的15,124枚比特币平均成本为83,310美元，当前市价75,630美元，造成约1.16亿美元账面亏损。公司通过出售优先股（如SATS）获取资金，10月20日完成约6.09亿美元融资。

公司市值加优先股减现金与策略股持仓后，约为比特币价值的1.28倍。当前股价20.57美元高于优先清偿后每股13.34美元，显示市场仍给予溢价，但该模式依赖持续外部融资支撑。