币圈界报道：

Hyblock Capital掌门人：本轮周期或无山寨币集体上行

知名加密研究机构 Hyblock Capital 的联合创始人兼首席执行官 Shubh Varma 表示，本轮市场周期中，被广泛期待的“山寨币季节”可能不会如期出现。尽管市场对 XRP 冲击 5 美元、DOGE 跃升至 1 美元抱有憧憬，但其实际爆发力仍显不足。

以量化标准定义“山寨币季节”

Varma 的判断并非源自情绪波动，而是依托于可验证的数据框架。他将“山寨币季节”界定为：在特定阶段内，多数替代型加密资产表现优于比特币。若在统计周期中，约七成被追踪的山寨币超越比特币，则视为该现象成立。

他明确指出：“当百种主流山寨币中，有近四分之三实现相对跑赢比特币时，即可确认进入山寨币季节。”

根据其分析，在过去一年半至两年间，此类结构性特征并未显现。即便比特币价格持续走强，也未能带动广泛性的山寨币普涨。这一现象被解读为市场结构转型的前兆，而非短期回调。

投资渠道扩展削弱集中效应

Varma 强调，当前投资机会已呈现显著分散化。相较于以往牛市时期因平台选择有限而引发资金向少数山寨币集中的情况，如今各大交易所已引入大量新型金融工具。

包括与真实世界资产（RWA）挂钩的数字凭证，以及融合人工智能技术的新型应用，正在分流原本投向小型加密货币的资金流。这使得历史上的“比特币利润溢出”机制不再具备同等效力。

现实世界资产的链上数字化——如债券、基金及大宗商品的代币化形式——已成为影响资本流向的关键变量。

全面轮动预期趋于淡化

虽然未断言山寨币将陷入衰退，但 Varma 对经典情景下 XRP 达 5 美元、DOGE 触 1 美元的预测持保留态度。他认为，多重新兴领域对资本的需求上升，意味着难以重现过往的大规模资金轮动。

他进一步表示：“面对如此丰富的投资选项，我并不认为会出现支撑 XRP 突破 5 美元且 DOGE 升至 1 美元的典型周期场景。”

周期逻辑需重新校准

该观点揭示了对过去依赖 2020 至 2021 年周期规律的投资者而言的重大转折点。随着市场生态演变，比特币主导地位下降与山寨币普遍上涨之间的内在关联已被弱化。

因此，评估重点已由“山寨币是否强势”转向“平台能提供何种差异化产品”。这种转变使资本拥有更多替代路径，不再局限于传统加密赛道。