币圈界报道：

美国主流加密ETF遭遇大规模资金外流，机构配置动向成焦点

11月5日，美国比特币与以太坊交易所交易基金（ETF）合计出现5.301亿美元的净资金撤离。针对市场波动，AMINA Bank衍生品交易主管Andreja Cobeljic强调，未来数年内加密资产能否维持上行趋势，取决于机构投资者是否持续通过基金渠道进行资本注入。

比特币ETF流出加剧，头部产品集体承压

当日比特币ETF净流出达4.302亿美元，以太坊基金则录得9990万美元资金外流。这一数据扭转了前一日的流入态势。据Farside Investors统计，此前一日比特币ETF曾实现7460万美元净流入，其中Fidelity的FBTC产品吸引2.367亿美元资金，但同期BlackRock的IBIT产品却遭遇2.012亿美元撤资。

然而，表面的流入并未掩盖主力基金的抛售压力。11月5日，Fidelity的FBTC单日流出高达1.999亿美元，成为最大流出源；黑岩旗下IBIT亦流出1.05亿美元。从10月30日至11月5日的五个交易日中，比特币ETF累计撤资约15.1亿美元。以太坊基金同样呈现反向波动：11月4日有5300万美元流入，次日即转为9990万美元净流出，其中黑岩ETHA产品贡献7520万美元流出，ETHB亦有2200万美元离场。

以太坊资金流动被视为机构信心风向标

当被问及如何判断机构需求能否延续至2027年时，Cobeljic明确指出，以太坊（ETH）的资金流向是核心观测指标。“本质在于流动性方向。”他表示，若加密资产要持续超越传统资产表现，必须依赖资本从黄金、人工智能股票等领域的轮动。而ETF申购提供了这种轮动最直接的证据，因其代表机构通过标准化工具配置数字资产的意愿。

他进一步强调，当前市场体量已非散户主导可推动，唯有机构级资本流动才能带来结构性变化。“仅靠零售交易无法形成有效驱动力。”

近期以太坊价格表现疲软，11月6日一度跌至2,220美元，24小时内跌幅约8.3%，比特币则下跌6.1%至75,500美元。根据CryptoQuant数据，以太坊追踪型衍生品未平仓合约规模自9月底的近160亿美元回落至约114亿美元。

期货头寸活跃不等于看涨信号

Cobeljic提醒，需区分期货持仓与真实看涨意图。他指出：“只有当期货溢价显著扩大时，才反映真正方向性押注。”目前即便在反弹阶段，基差仍维持极低水平。

基差即期货与现货价格之差。该现象被解读为大量交易行为聚焦于套利和基差策略，而非对价格长期上涨的信念。他形容此类敞口具有短期特征，易受止损机制影响，参与者更关注价差捕捉而非趋势判断。

杠杆交易带来的冲击不容忽视。11月5日数据显示，多头清算金额达9.5438亿美元，空头清算1.273亿美元，强制平仓总额超过10.8亿美元。

市场转向防御，对冲需求显著上升

随着美国长期利率走高、美元走强以及政治选举不确定性升温，投资者普遍采取去杠杆化策略，并强化风险对冲。在这一背景下，比特币与以太坊期权市场的偏度已由看涨（Calls）转向看跌（Puts），反映出保护性头寸占比提升。

看跌期权可提供下行保护，而看涨期权则赋予收益获取权。他认为，这种对冲行为的广泛存在，恰恰为未来行情反转埋下伏笔。“一旦现有持仓完成风险覆盖，向上突破的潜在回报将大幅优于下行风险。”

在企业资产配置层面，他将其归类为独立维度。公司购币行为通常属于长期财务规划，具备单向性和低敏感性；而风险投资则体现对创新生态的投入，具备独立的风险偏好。两者与ETF资金流动和宏观对冲策略之间，存在本质差异。