币圈界报道：

市场结构重塑致山寨币反弹动能消退

Hyblock Capital联合创始人兼首席执行官Shubh Varma表示，投资者对新一轮“山寨币季”的期待正面临现实挑战。他明确指出，在当前生态格局下，XRP突破5美元、DOGE触及1美元的预期已缺乏支撑基础。

衡量山寨币繁荣的新标准不再适用

在接受分析师Ray Salmond访谈时，Varma系统性地审视了市场对山寨币周期的普遍认知。他强调，过去以“多数山寨币跑赢比特币”为标志的集体上涨阶段，如今已难以重现。

他定义该现象的核心指标为：在特定时间段内，若超过七成的山寨币表现优于比特币，则可视为真正意义上的周期。然而，根据其团队对过去18至24个月数据的追踪，这一阈值从未被稳定触发。

作为专注交易所行为数据的分析机构，Hyblock Capital认为，这种持续性的低迷并非短期波动所致，而是加密市场深层结构演变的体现。

资金分流催生多元化投资路径

Varma指出，相较于以往单一资金流向的格局，当前市场已形成多极化选择。过去，当比特币走强时，资金几乎必然涌向中小市值代币，形成轮动效应。

但如今，主流交易所已提供大量与现实世界资产（RWA）挂钩的数字凭证，以及基于人工智能技术的股权类工具。“投资者现在不仅能在平台购买房地产或债券的代币化份额，还能直接配置具备成长潜力的AI项目权益。”他强调，这类新型资产正在吸纳原本属于山寨币的资金流。

这一转变打破了“比特币涨 → 山寨币涨”的经典逻辑链条，使大规模轮动行情的出现条件趋于瓦解。

价格目标背后的结构性制约

针对外界热议的XRP目标价5美元与DOGE达1美元的预测，Varma坦言：“从当前供给端来看，我看不到实现的可能性。”他补充道，这并非源于短期情绪或市场回调，而是由整体投资选项扩张所决定的长期趋势。

他进一步解释，当市场上存在众多替代性高增长资产时，资金自然不会集中于少数几个热门代币。因此，复制2020-2021年那种戏剧性价格飙升的场景，已不具备必要前提。

投资者需重构应对新生态的策略框架

Varma提醒，沿用旧周期经验的交易者可能面临误判风险。随着可供选择的产品日益丰富，比特币主导地位与全面山寨币爆发之间的联动关系已被打破。

在新的市场环境中，依赖“轮动效应”进行布局的策略必须重新评估。领先参与者应关注资产类别多样性带来的新机会，而非固守历史模式。