币圈界报道：

链上股票衍生品迈入合规时代：美国监管首肯个股永续合约

一种源自离岸加密交易平台、经由 $Hyperliquid 深度优化的金融工具，如今已获得美国联邦监管机构的认可。11月3日，美国商品期货交易委员会（CFTC）宣布，基于《第40.3条条例》完成审查，个股永续合约正式具备在受监管交易所挂牌交易的资格。此举为加密资产与传统金融融合打开新通道，相关代币 HYPE 市场反应积极，价格短暂上扬。

CFTC审批背后的监管逻辑

根据现任主席迈克尔·塞利格的公开声明，此次审批历经45天合规评估，未发现重大异议。该类合约被归入“证券期货”范畴，依据2000年《商品期货现代化法案》设立，目前处于CFTC与美国证券交易委员会（SEC）的联合监管之下。这意味着无需新增立法即可推进实施，但仅限于同时在两机构注册的交易所方可上线产品。

已有平台如Kalshi宣布将推出覆盖苹果、特斯拉等55只标的的58个永续合约，而Coinbase、Bitnomial及OG.com亦正积极申请接入资格。

揭秘个股永续合约运作机制

永续合约（Perpetual Future，简称“Perp”）是一种无固定到期日的衍生品工具。交易者无需定期展期持仓，而是通过每数小时结算一次的资金费率机制，使合约价格紧密跟踪基础资产的现货价。这种结构支持全天候杠杆多空操作，且规避了交割日带来的波动风险。

尽管在加密领域已流行多年，其规模仍不容小觑——据DeFiLlama数据显示，过去一个月内全球永续合约交易额突破6300亿美元。此前，美国投资者只能通过境外或非受监管平台参与此类交易。

为何聚焦 Hyperliquid？技术生态成关键支点

当前链上股票永续合约的绝大部分交易活动集中于 Hyperliquid 平台。借助其HIP-3协议框架，第三方开发者可自主创建市场，其中trade.xyz平台已成为主要运营方，提供股票与指数类永续合约服务。在监管决定前，该平台相关资产规模已达约41亿美元。

其与传统金融的联结并非偶然：洲际交易所集团（ICE），即纽约证券交易所所有者，已投资trade.xyz，并计划基于Hyperliquid基础设施构建24/7美国期货交易系统。此外，特朗普总统曾在8月提及CFTC正推动将Hyperliquid纳入联邦规则体系。该平台政策团队长期游说，促成“证券期货”分类成为最终监管路径。

合规化是否构成对 Hyperliquid 的冲击？

这一决策实则是一把双刃剑。一方面，受监管交易所将提供具备投资者保护机制的同类产品，可能削弱美国用户对离岸去中心化平台的依赖。目前Hyperliquid仍对美国地区实行地理限制。另一方面，监管背书验证了永续合约模式的可行性。若未来ICE真以该链为基础部署业务，Hyperliquid或将从原本无法触达的合规交易量中获取可观费用收入。

消息公布后，HYPE代币价格稳定于81至82美元区间，录得约2%涨幅，首个关键支撑位设于78.4美元。

两大诉讼正在酝酿潜在变数。首先，芝加哥商业交易所集团（CME Group）于6月向CFTC发起挑战，质疑比特币永续合约的分类合理性，主张其应属互换而非期货。其次，11月3日，由Cboe、Citadel Securities及健康市场协会共同支持的资本市场联盟（Capital Markets Alliance）在纽约提起诉讼，试图推翻股票永续合约的批准决定。若法院裁定支持原告，整个监管框架或将被重新审视。

与此同时，代币化股票赛道竞争日益激烈：SpaceX与特斯拉已加入亚马逊阵营，反对OKXICE推出的股份代币化方案。尽管华尔街乐于采纳加密市场的交易机制，却对允许加密平台主导其资产交易持保留态度。