币圈界报道：

链上股票永续合约首度获美监管认可，迈向主流金融体系

一种源自离岸加密交易所、经由 $Hyperliquid 深度优化的金融工具，现已获得美国监管机构正式准入。11月3日，美国商品期货交易委员会（CFTC）宣布，基于《第40.3条条例》完成审查后，个股永续合约可在合规框架内于美国受监管交易所启动交易。该决定为数字资产与传统证券市场的融合铺平道路，相关代币 HYPE 市场反应积极。

CFTC 审批的核心内容与法律依据

CFTC 主席迈克尔·塞利格指出，此次审批基于为期45天的系统性评估，未发现重大合规缺陷。所涉合约被界定为“证券期货”，属于2000年《商品期货现代化法案》确立的特殊类别，因此同时受到 CFTC 与美国证券交易委员会（SEC）的联合监管。这意味着无需立法程序即可实施，但仅限在双机构注册的交易所方可推出。

目前，Kalshi 已规划推出覆盖苹果、特斯拉等55只标的的58个永续合约产品。Coinbase、Bitnomial 及 OG.com 等平台亦已提交上线申请，进入排队阶段。

股票永续合约运作机制与市场价值解析

永续合约（Perpetual Future）是一种无固定到期日的衍生品工具。交易者无需频繁展期，而是通过每数小时结算一次的资金费率机制，使合约价格持续贴近标的股票的现货水平。该设计支持全天候杠杆化多空操作，具备高度流动性与灵活性。

尽管在加密领域已有多年实践，此类产品此前在美国仅限于离岸或非监管渠道。据 DeFiLlama 数据，过去一个月内，全球永续合约交易量突破6300亿美元，凸显其市场深度与需求旺盛。

为何 Hyperliquid 成为关键枢纽？

当前链上股票永续合约的绝大部分交易集中于 Hyperliquid 平台。依托其 HIP-3 开发框架，第三方可快速部署专属市场，其中 trade.xyz 是最大运营方，专注于股票与指数类合约。在 CFTC 决定前，该平台整体持仓规模达约41亿美元。

其与传统金融的连接并非偶然：洲际交易所集团（ICE），即纽约证券交易所母公司，已投资 trade.xyz，公开表达希望基于 Hyperliquid 技术构建24/7美国期货服务。特朗普总统在8月也提及 CFTC 正推动将 Hyperliquid 纳入联邦监管体系。此外，Hyperliquid 政策团队长期倡导“证券期货”分类，最终促成此次政策落地。

监管获批对 Hyperliquid 是机遇还是风险？

此轮审批构成双重影响。一方面，受监管交易所将提供具备投资者保护机制的同类产品，削弱美国用户使用离岸去中心化平台的动机。而目前 Hyperliquid 仍对美国用户实施地理限制。另一方面，此举验证了永续合约模式的合法性和可行性。若未来 ICE 采用其基础设施拓展业务，该链有望从原本无法触达的合规交易量中获取可观费用收入。

消息公布后，HYPE 代币价格在81至82美元区间震荡，涨幅约2%。短期关键支撑位关注78.4美元。

潜在法律挑战与市场竞争格局

两项诉讼正威胁该框架的稳定性。芝加哥商业交易所集团（CME Group）于6月起诉 CFTC，质疑比特币永续合约的分类合理性，主张其本质为互换而非期货。另一案则由 Cboe、Citadel Securities 及健康市场协会牵头的资本市场联盟（Capital Markets Alliance）于11月3日在纽约提起，要求推翻股票永续合约的批准决定。若法院采纳原告观点，整个监管架构或将面临重构。

与此同时，代币化股票领域的竞争日趋激烈。包括 SpaceX 与特斯拉在内的多家企业已加入亚马逊阵营，反对 OKXICE 上市其股份代币化产品的计划。尽管华尔街欢迎加密交易机制，却对让加密平台主导其资产交易持保留态度。