Strive Asset Management (ASST) 近期宣布收购 Semler Scientific (SMLR)，此次交易以全股票方式进行。尽管这一历史性的收购引发了市场的广泛关注，但也重新点燃了人们对投资者如何评估比特币金融公司的讨论。

这是两家持有比特币的数字资产财政部（DAT）之间的首次合并，合并后的实体将掌控超过10,900枚BTC，并提升每股净资产价值（NAV）。对于DAT投资者而言，NAV通常被视为衡量“收益率”的重要指标。

NYDIG全球研究主管Greg Cipolaro在本周发布的报告中评论称，当前业内广泛使用的“mNAV”指标（定义为市值除以持有的加密货币数量）应从行业报告中剔除。

NYDIG在报告中直言：“这种指标往好了说是具有误导性，往坏了说则是不诚实的。”

NYDIG进一步指出，mNAV未能全面反映DAT可能拥有的运营业务或其他资产。事实上，大多数大型比特币资产管理公司都在运营能够带来增值的业务。

此外，NYDIG还强调，mNAV计算过程中经常使用“假定流通股数”，其中包括尚未满足转换条件的可转换债务。

“可转换债券持有人可能会要求以现金而非股票的形式来清偿其债务。这对DAT来说比单纯发行股票更具负担，”该公司补充道。“由于可转换债券本质上是一种波动性套利工具（即可转换债券=债务+看涨期权），DAT有动力最大化其股票波动性。”

目前，公开交易的比特币资金管理公司共持有超过100万枚BTC，其中许多公司的交易价格低于其mNAV，这可能预示着未来将出现更多并购活动。