根据全球投资公司Keyrock的最新报告，自2024年以来，通过回购和直接分配向代币持有者支付的款项增长了五倍以上。这种趋势表明，加密项目正越来越多地将收入返还给持有者，而不是将其再投资于增长。

该报告分析了12个主要的加密货币项目，发现平均而言，这些项目总收入的64%被分配给了代币持有者。这标志着去中心化项目在资金使用上发生了重大转变——从以往专注于产品开发、市场营销和社区建设，转向更注重利润分享。

相比之下，Messari对10个去中心化自治组织（DAO）的研究显示，77%的资金流出被用于产品和增长计划，仅23%用于社区、营销和运营支出。

Keyrock指出，这一现象表明许多加密项目正在逐步采用传统公司的财务管理方式，更加注重利润分配而非全面扩张。报告提到：“这种对比凸显了资本保留与收入分配之间的权衡，因为收入共享机制通常依赖较少的再投资储备。”

然而，报告也警告称，当前多数回购资金仍来源于项目国库储备，而非经常性收入来源，这样的模式可能难以长期维持。

持有者按协议划分的收入份额

报告进一步指出：“代币回购正迅速成为协议价值分配的核心工具。不过，其日益普及也引发了关于实施时机及其利弊的讨论，特别是考虑到大多数加密协议仍处于成长阶段。”

一些专家认为，过早投入过多资金进行回购可能会拖慢产品开发进度。

Keyrock研究还发现，较为成熟的项目通常在实现稳定收入后才开始启动回购；而较新的项目则倾向于提前实施回购，以吸引关注、扩大用户基础并提高市场知名度。

此外，报告详细介绍了三种常见的回购执行策略：程序化回购、自由裁量回购以及基于触发条件的回购。

程序化回购遵循固定规则，自动利用部分收入购买代币，这种方式具备高度可预测性，但容易错失市场波动带来的机会；自由裁量回购允许团队自行决定时间和金额，提升了灵活性但降低了透明度；而基于触发条件的回购结合了前两者的优点，在价格下跌或达到特定水平时才执行，既增强了控制力又保留了一定灵活性。

为了确保回购活动能够产生最佳效果，报告建议将其与市场的自然交易量相匹配。报告强调：“将回购行为与真实的交易活动同步，可以使回购嵌入自然的市场流动中，并优化平均执行价格。”

回购模型