加密货币行业的链上经济已迈入新阶段，这一阶段的核心驱动力来自手续费、用户增长以及真实需求，而非单纯的投机行为。根据风险投资公司1kx发布的最新研究报告显示，链上经济正在以惊人的速度扩展。

1kx发布的《链上收入报告（2025年上半年）》汇总了超过1200个协议的验证数据，深入追踪去中心化系统中的价值流动情况。研究结果表明，链上经济规模已达200亿美元，并呈现出强劲的增长态势。

1kx在报告中强调：“链上费用是衡量真实需求的最佳指标。”数据显示，DeFi协议仍占据链上总费用的约63%，但新兴领域正在迅速崛起。钱包收入同比增长260%，面向消费者的应用程序增长200%，而DePIN（去中心化物理基础设施网络）更是实现了400%的增长。

随着扩容解决方案和替代区块链的普及，交易成本显著降低，以太坊的主导地位有所减弱。自2021年以来，ETH的平均交易费用下降了86%，而货币化协议的数量却增加了八倍。

此外，报告还指出了费用与估值之间的显著分化。尽管排名前20的协议占据了70%的链上费用，但其市值并未同步增长。DeFi应用的市盈率约为17倍，而区块链的估值则高达3900倍，反映出投资者对“国家级”叙事资产的持续溢价。

1kx认为，这种不匹配可能孕育着潜在的投资机会。该公司指出，“市场正逐渐将应用程序视为企业进行定价”，这意味着拥有经常性费用收入的协议可能成为下一轮投资周期的核心。

展望未来，1kx预测到2026年，链上交易费用将达到320亿美元，同比增长63%。报告指出，主要增长动力将来自现实世界资产代币化（RWA）、DePIN网络、钱包货币化以及面向消费者的加密应用程序。

1kx表示，随着监管框架的逐步明确和可扩展基础设施的完善，这或许标志着加密货币“成熟阶段”的开端——在这一阶段，使用量、费用和价值分配将趋于一致。