币圈界报道：

种子轮项目不应以收入为考核标准：行业领袖提出新评估逻辑

据RootData统计，截至2026年7月底，已有99个加密项目宣布关闭、进入破产程序或长期处于不活跃状态。这一现象促使市场重新审视对早期项目的评价体系。

资本流向趋紧：集中化趋势加剧

Galaxy Research数据显示，2026年第一季度，风投机构在355笔加密及区块链交易中投入约40亿美元。资金规模较上一季度下降50%，交易数量减少16%。分析显示，后期大规模融资减少是主因，而种子轮和早期轮次仍保持活跃。尽管如此，后期公司仍获得57%的投资资金，年轻企业仅占43%。

资金高度集中于特定赛道。交易、交易所、投资及借贷类公司获得约26亿美元，占季度加密风投总额的近五分之三。基础设施公司完成56笔交易，位居第二；Web3、NFT、DAO、元宇宙及游戏公司完成39笔；支付与奖励类企业完成33笔。

4月数据进一步印证了资本集中态势。当月披露的55起加密融资事件中，中心化金融公司筹集约6.06亿美元，占总额8.6亿美元的大部分；基础设施公司通过14笔交易获得1.05亿美元；DeFi企业通过19笔交易筹集9000万美元。

初创评估核心：理解力胜过财务表现

Truth Ventures首席执行官Varun Datta强调，市场调整的教训主要适用于成熟企业，不应被错误地应用于新生团队。他指出：“要求一个全新团队展示持续性收入是不公平的。他们尚处发展初期，使用此类指标进行评判缺乏合理性。”

Datta主张，种子轮投资者应优先考察创始人对行业痛点的理解深度，而非尚未产生的收入数据。产品设计及其为用户创造的真实价值，在起步阶段才是更有效的判断依据。“在种子阶段，真正的成功标志从来不是收入，而是创始团队对所解决问题的深刻洞察。”他认为，许多加密项目失败的根本原因在于将代币发行当作主要融资手段，而非构建可持续的商业模式。

但他同时提醒，保护初创企业不被不恰当的收入标准束缚，并非意味着纵容劣质项目。他说：“这不是为了庇护弱小企业，而是防止用成长阶段的标准去衡量刚诞生的公司。”按照其方法，投资者应关注产品在资金耗尽前能否吸引用户，以及创始人是否具备从开发到自我维持的完整路径规划。

募资环境承压：竞争激烈但仍有空间

Galaxy研究发现，第一季度仅有8只新加密风投基金完成募资，总额约11亿美元，创下2020年第三季度以来最低纪录。研究机构认为，募资困难源于AI公司、现货加密ETF以及数字资产财库企业正争夺机构资金配置。若此趋势持续全年，2026年加密风投基金募资总额预计约为40亿美元，远低于2025年的87.5亿美元。

然而，资本竞争并未削弱投资者对服务特定商业市场的公司兴趣。Moon Pursuit Capital创始人Utkarsh Ahuja表示，投资者需区分科学突破与可付费的商业模式。基础设施类企业仍需制定不依赖技术快速迭代的市场采纳策略。

Galaxy数据显示，第一季度加密交易中位数规模超过450万美元，创历史新高。但研究机构提醒，仅12%的已完成交易披露了估值信息，且数据严重偏向后期公司。

美国主导投资格局：影响全球初创生态

统计显示，总部位于美国的公司获得了第一季度全部加密风投资金的70.2%，并完成了43.5%的交易。英国和新加坡分别以5.3%和4.5%紧随其后。这意味着种子轮评估标准的制定将对寻求机构支持的美国加密创业者产生深远影响。Datta表示，早期投资者应重点关注那些在Web3和AI领域构建可持续模式的公司。Truth Ventures的投资范围涵盖从种子轮至后期系列轮，重点支持围绕明确问题开发产品的创始人，包括Web3基础设施、去中心化应用和数字金融系统。