币圈界报道：

印度启动企业债代币化试点：央行数字卢比实现即时结算

印度已通过三次交易，利用储备银行（RBI）发行的批发型数字卢比作为结算工具，在“Demat 2.0”试点框架下成功发行总额约1,025亿卢比（约合1.16亿美元）的代币化企业债券，标志着该国在证券数字化领域迈出实质性一步。

三家企业参与首批代币化债券发行

本次试点覆盖三家机构：国有电力融资公司REC完成首单500亿卢比发行，面向18名投资者；工程巨头Larsen & Toubro（L&T）以同样规模完成第二笔交易；独立金融集团IIFL则完成一笔2.5亿卢比的小额发行。所有交易均通过统一市场接口实现原子结算，确保资金划付与证券交付同步完成。

技术架构融合监管基础设施

印度证券交易委员会（SEBI）于9月10日宣布，“Demat 2.0”项目将法定存管机构的分布式账本系统与RBI的统一市场接口对接。该机制通过原子结算方式，使证券所有权转移与数字卢比支付在同一交易中完成，有效消除交割风险。该项目在孟买全球金融科技节上由SEBI主席Tuhin Kanta Pandey与RBI行长Sanjay Malhotra共同发布。

代币化不改证券本质，法律框架保持不变

尽管采用区块链技术记录所有权，但代币化债券仍属传统证券范畴，其利率、到期日、信用评级及受托人制度等核心要素维持原状。每只债券的权利义务未发生变更，且继续遵循交易所上市与公司披露要求。投资者可通过现有DeMAT账户持有资产，仅需激活“Demat 2.0”权限并持有央行数字货币钱包即可参与。

市场规模与当前发行量对比显著

据印度国家证券市场研究所（NISM）数据，截至2025年9月，印度公司债券总规模约为53.64万亿卢比（约6270亿美元），远超目前试点发行的1,025亿卢比。目前尚未设定纳入该系统的债券总额目标，也未公布后续扩容计划。

原子结算提升效率，缩短到账周期

“Demat 2.0”通过连接债券账本与央行数字货币系统，实现原子结算——即证券交付与资金支付同步完成。相较传统流程中发行人需等待两至三天才能收款，试点项目可实现投标当日到账。虽然监管方指出此举降低了结算失败风险，但相关成效尚未经过独立审计验证。

智能合约支持自动化服务执行

债券利息支付与本金赎回可通过存管账本上的智能合约自动触发，系统将在到期日直接向投资者的数字卢比钱包转账。这一机制取代了传统模式下依赖人工获取名单、计算金额并经银行渠道发放的操作流程。尽管简化了对账与文件共享环节，但目前尚无公开数据表明运营成本或错误率的具体下降幅度。

区别于去中心化加密资产生态

与全球部分去中心化平台中使用稳定币或私人代币结算的代币化证券不同，“Demat 2.0”运行在受监管的存管机构与参与银行之间，不涉及去中心化交易所或非官方代币。所有交易均在合规框架内进行，与公共加密货币市场完全隔离。

三家公司发行细节与市场反应观察

REC于9月7日发行票面利率7.30%、期限19个月的500亿卢比债券，初始额度100亿卢比并设400亿卢比绿鞋选项，最终获得796亿卢比投标，超额认购明显。L&T两天后完成500亿卢比发行，四名投资者参与，但未披露具体条款。IIFL则向单一买家发行2.5亿卢比债券，原因未明。若无重复参与，总参与人数为23人，但因缺乏交叉验证名单，确切数字待定。目前未见市场收益率变化或股价波动等可验证反应。

未来阶段规划：扩展至二级市场与零售端

下一阶段将推动代币化债券接入现有报价请求（RFQ）平台，允许符合条件的投资者在发行后进行买卖交易，并实现即时资金到账。当前结算周期从两到三天缩短至实时，但具体上线时间尚未公布。后续还将开放零售投资者参与，个人用户只需激活权限并配备数字卢比钱包即可进入。监管机构表示，将基于各阶段经验评估是否全面推广，目前未设定试点结束日期。