币圈界报道：

欧洲央行提议以流动性期限重构稳定币储备监管框架

欧洲央行体系在回应欧盟委员会对《加密资产市场法规》（MiCA）的审查时，提出对稳定币发行人储备金管理机制进行根本性调整。其核心观点是，当前要求将储备金以银行存款形式锁定的做法，在极端赎回场景下可能加剧信贷机构的流动性压力。

从刚性存款门槛转向动态流动性评估

该体系主张摒弃固定的银行存款比例要求，转而采用基于资产到期时间的流动性标准。具体而言，发行人需确保其储备中包含一定比例的资产，可在1个或5个工作日内变现。此举意在提升储备结构在压力情境下的可操作性。

此外，隔夜逆回购协议及短期主权债券被列为可行的储备工具，有助于增强发行人在不同市场环境下的资金调度能力。

与欧洲银行管理局草案形成政策协同

欧洲央行体系所提方案与2024年欧洲银行管理局（EBA）发布的早期流动性分类桶草案高度契合。根据该草案，“重要”稳定币须至少将40%的储备配置于1个工作日内到期的资产，60%投向5个工作日内到期的资产；非重要代币则分别设定为20%和30%的阈值。

这一机制强调的是资产流动性的实际可用性，而非单纯的形式绑定，从而实现更灵活、更具抗压能力的储备管理。

双向风险警示：稳定币与银行系统的相互脆弱性

中央银行指出，风险并非单向传导。一方面，大规模赎回可能导致稳定币发行人迅速提取银行存款，冲击金融机构；另一方面，若储备集中于单一银行，一旦该机构出现危机，将直接引发稳定币信任崩塌。

以2023年硅谷银行倒闭为例，其托管的Circle公司33亿美元储备暴露后，迅速触发USDC挤兑。欧洲央行以此说明，单一机构依赖会放大系统性冲击。

执行漏洞成监管焦点：合规主体仍可触达用户

除储备机制外，欧洲央行体系还警告，MiCA的落地面临严峻执行挑战——部分未达标实体仍可能继续向欧盟客户提供服务。这表明，监管有效性不仅取决于规则设计，更依赖于严格的执法与跨境协作。

因此，安全性不应仅由储备形态决定，还需保障监管框架具备阻止不合规参与者进入市场的实际能力。

行业早有预警：稳定性与流动性不可兼得

Tether首席执行官Paolo Ardoino曾在2024年10月公开质疑现有模式。他指出，若100亿欧元储备中60亿必须作为银行存款持有，而银行已将其中90%贷出，则实际可动用资金可能不足6亿欧元。

在此情景下，当发行人面临数十亿级赎回需求时，存款可用性与赎回需求之间的严重错配将导致流动性枯竭。欧洲央行体系在回应中重申了此类动态的潜在危害。

随着最终规则制定进入关键阶段，欧盟委员会需权衡原始存款框架与中央银行倡导的流动性期限分类方案之间的张力。未来实施细节，尤其在市场动荡时期如何保障储备实时可用性，将成为市场关注的核心议题。