币圈界报道：

Kalshi寻求引入保证金机制以拓展机构参与路径

美国预测市场平台Kalshi已正式向商品期货交易委员会（CFTC）递交申请，请求允许用户通过借贷方式建立杠杆头寸。此举旨在突破当前全额现金抵押的限制，为大型金融机构提供更灵活的入市工具。

现行全款抵押机制制约机构深度参与

目前所有受监管的美国事件合约均要求交易者以实金全额覆盖持仓金额，这一规定显著提高了资本门槛。若获批，该平台将首次在合规框架内引入保证金制度，使机构可通过自有资产担保获取融资，从而放大交易规模。

分级抵押设计兼顾风险控制与市场吸引力

为平衡风险，Kalshi提出随合约临近结算日逐步提高抵押比例的动态机制。此外，该制度不适用于体育类及文化类市场，仅面向长期限、高价值事件合约开放。申请资格限定于具备足够资本实力并直接接入内部清算所的自清算会员。

交易量主导权集中于少数高频参与者

尽管Kalshi占据美国预测市场90%以上份额，年化交易额在半年内从520亿跃升至1780亿美元，但其数据背后存在结构性问题。分析显示，比特币与以太坊永续合约中超过半数价值由极少数重复交易驱动。

例如，在9月17日至20日期间，以太坊合约中价格波动在5,499美元±2美元区间内的交易占比达57%，总额逾770万美元；比特币则有约2,500美元与5,000美元两个固定价位贡献了54%的样本活动量。

进一步研究发现，自6月19日起的46个一小时时段中，43个出现固定金额的交易片段，表明自动化程序正在主导部分市场行为。

产品线扩张加速迈向综合型衍生品平台

此次杠杆申请是Kalshi从二元事件投注向综合性衍生品交易所演进的关键环节。其已在加密领域推出永续合约，名义交易量超440亿美元，并获准上线黄金与白银合约。

未来计划涵盖美国股指、铜、外币等品种，同时推出支持深度订单簿的专业终端。与此同时，其正通过与Alpaca合作拓展海外用户，携手Wealthsimple进入加拿大市场。

尽管积极争取杠杆权限，Kalshi仍深陷多州法律争议。康涅狄格州指控其体育合约属非法赌博，密歇根州法官威胁每日50万美元罚款，新泽西州亦将管辖权之争提交最高法院审理。

因此，此次申请未包含体育类市场，反映出其对监管不确定性的审慎应对策略。