币圈界报道：

比特币资金外溢推动Zcash估值跃升，2026或成下一个以太坊

Bankless联合创始人大卫·霍夫曼（David Hoffman）揭示，近期Zcash（ZEC）价格的强劲反弹，实为比特币投资者群体释放出的巨额资本所驱动。他预测，至2026年，ZEC有望成为比特币持有者除BTC外最青睐的主流数字资产之一，而NEAR Protocol则将在智能合约赛道中扮演类似关键角色。

市值飞跃背后的资本流动真相

霍夫曼指出，Zcash的市场价值已从约2亿美元跃升至260亿美元，引发广泛疑问：如此持续且集中的买盘力量究竟源自何处？他分析称，在加密生态中，某些特定山寨币常成为比特币资金集中流入的节点。尽管传统上比特币社区对非BTC资产保持距离，尤其在极端主义群体中，“比特币至上”理念根深蒂固，但当足够多的持币者同步转向某一资产时，便能形成结构性资金潮。

类比2021：2026的ZEC或将重演以太坊传奇

霍夫曼以以太坊在2021年的崛起为参照，指出当时ETH市值从约120亿美元飙升至5540亿美元，正是由大量比特币投资者资金注入所致。他对Zcash作出大胆预判：“2026年的Zcash就是2021年的以太坊。”他认为，Zcash凭借其隐私特性及对量子计算威胁的应对能力，正吸引部分比特币投资者直接配置，另一些则将其视为对冲单一资产风险的工具。

小市值优势放大资金效应，对比视角更关键

鉴于比特币市值已达约1.7万亿美元，相比之下ZEC仅260亿美元，体量极小。霍夫曼强调，即便仅有少量比特币持有者转向ZEC，亦足以引发显著价格波动。因此，评估其上涨动力不应仅看美元计价涨幅，而应聚焦于其与比特币之间的相对市值差距。真正驱动力在于比特币生态所掌控的巨大资本规模。

NEAR协议：智能合约平台的新资本洼地

霍夫曼表示，纯粹因信仰而买入ZEC的大额投资者数量有限，但类似趋势正在NEAR Protocol身上显现。他预计，该平台将在2026年成为智能合约领域的新焦点。如同ZEC承接比特币资金迁移需求，NEAR正逐步获得分配给去中心化应用基础设施的资本份额。

资本结构差异决定流入强度与方向

然而，相较于ZEC所受的集中性资金支持，流入NEAR的资金更为分散。霍夫曼归因于加密市场的历史演化规律——“价值存储先行，智能合约随后”。比特币在价值储藏领域的主导地位远超以太坊在智能合约层面的影响力。尽管Solana曾挑战以太坊地位，但尚无项目能撼动比特币的根基。此外，以太坊生态相较比特币社区更具开放性，使流入NEAR的资金来源更加多元。

巨鲸困局：大型资产的增长天花板显现

霍夫曼进一步提出“大型加密货币的诅咒”概念，即比特币与以太坊等巨型资产已难以再现早期高回报特征。投资者转而寻求小盘项目以获取超额收益，原因在于这些头部资产积累了庞大的技术债务，可能在未来被新一代架构超越。

行业未来取决于核心资产能否参与增长

若加密经济总规模无法从当前约3万亿美元扩张至30万亿美元，新兴项目的大部分价值或将被传统金融实体攫取。目前，Robinhood、Coinbase、Apollo及传统券商似乎更能从新兴生态中获利。霍夫曼警告，若比特币和以太坊不深度参与这一成长过程，整个行业的最终规模或将低于过往预期。