币圈界报道：

标普全球发布链上借贷金库风险评估体系，界定六类关键风险

2026年9月，链上借贷金库入金规模预计突破百亿美元大关。在此背景下，标普全球评级于10月4日正式推出“金库风险评估”（Vault Risk Assessment, VRA）框架，旨在量化数字资产借贷金库中投资者头寸面临减值的可能性。

六大风险维度构成评估基石，不等同于传统信用评级

该框架聚焦投资组合信贷质量、流动性错配、策展人行为、区块链底层系统、协议技术缺陷以及安全治理机制六个关键领域。尽管采用类似信用评级的字母符号并附加“(v)”标识，如AAA(v)代表最低风险等级，但标普明确指出，VRA并非传统意义上的信用评级，不衡量预期回报率，也不反映金库的信用履约能力。

数据显示，此类金库的存款规模已从两年前的15亿美元跃升至2026年约100亿美元。初始评估结果将在未来陆续披露，首阶段不会公开具体金库的评级结果。

前瞻性评估体系覆盖多维风险因子，强调技术与治理结构

VRA被定义为一种前瞻性的风险洞察工具，用于判断投资者在数字资产金库中的资本损失概率。其评估逻辑涵盖以下方面：投资组合信贷质量——审查可配置资产类型及借贷市场健康度；流动性错配——分析资产变现能力与提款需求之间的匹配程度；策展人风险——关注智能合约管理权与人工决策权限的分布情况，包括对资金分配策略的控制力。

区块链风险涉及底层网络稳定性与节点集中度；协议风险则聚焦借贷协议代码漏洞或机制缺陷；安全与治理部分考量金库的访问控制、升级机制及外部审计频率，并纳入从协议和链层继承的风险因素。

AAA(v)仅表示相对低风险，不承诺绝对安全性

标普特别强调，即便获得最高评级AAA(v)，也并不代表投资无损。该评分仅反映在特定评估框架下，头寸发生减值的可能性较低，而非对本金保障的承诺。收益率高低不在评估范围内，无论回报率高低，均不影响其风险等级判定。

评估核心始终围绕底层资产质量、流动性结构、管理透明度、协议稳健性及基础设施可靠性展开。

代币化实物资产纳入评估范畴，排除纯证券型敞口

标普的方法论明确区分了以代币化实物资产（RWA）作为抵押品的贷款模式与直接持有代币化债券或基金的情形。前者适用于当前框架，后者因风险属性不同，可能需由其他评估标准覆盖。

该体系兼容许可型与无需许可型金库结构。评估不仅关注当前持仓，更注重金库被允许使用的资产类别。写入智能合约的硬性限制条件被视为关键指标，因其可在不依赖策展人持续干预的前提下，有效控制资本流入特定市场的规模。

若金库高度依赖少数流动性差或转让受限的市场，将显著影响评估结果。例如，当代币化资产仅限经批准参与者交易时，会引入额外的准入与流通约束。

加密金融分析布局持续深化，整合安全与数据资源

此次金库风险框架是标普全球拓展数字资产研究版图的重要一环。此前，标普已建立稳定币稳定性评估模型，并对Sky Protocol授予B-发行人信用评级。9月，标普宣布收购智能合约安全公司OpenZeppelin，后者已完成逾900次安全审计，所支持的价值转移总额超37万亿美元。

在此之前，标普还主导投资加密市场数据平台Kaiko，进一步强化其在链上数据分析领域的竞争力。

首份个体评估报告即将面世，名单尚未披露

在10月4日系统上线之初，未有任何金库获得正式的VRA评级。标普表示，首批具体的金库风险评估报告将通过后续公告发布，但目前未透露正在审查的机构名单或确切发布时间。

标普将借贷金库类比为管理型投资工具，其运作模式为汇集投资者资金，依据预设策略配置资产，而存款人通常持有代表其权益比例的股份代币。随着金融活动加速向区块链迁移，独立风险评估机制的重要性日益凸显。

标普全球评级总裁Yann Le Pallec与全球评级服务主管James Wiemken均指出，当前金库结构复杂、信息披露标准参差，推动新框架推出的必要性愈发明显。首批个体VRAs将在框架发布后逐项公布，具体对象仍在审议中。