币圈界报道：

高利率环境削弱稳定币储蓄吸引力

国际清算银行（BIS）发布的一份研究报告指出，随着银行存款利率走高，稳定币的增速出现放缓趋势。研究强调，传统储蓄渠道提供的收益正成为美元挂钩数字资产（如USDC和USDT）的重要替代选项。

银行回报率提升降低稳定币相对价值

BIS论文将稳定币持有意愿与银行账户的潜在收益进行对比分析。当定期存款利率上行时，用户若选择将资金存放于受保障的金融机构，可获得实际回报；而稳定币通常不提供利息，其吸引力因此减弱。

尽管两者在功能上有重叠——均用于保存美元价值——但运行机制差异明显。银行存款依托受监管体系并享有保险覆盖，在高息环境下具备明确收益优势。稳定币则凭借全天候访问权限及无中介跨境结算能力维持独特价值，尤其在链上交易与去中心化金融场景中不可或缺。

这一结论对监管者具有深远意义。欧洲银行管理局（EBA）依据《加密资产市场法规》（MiCA）将Circle发行的USDC列为重要电子货币代币，表明监管视角正从单纯技术层面转向对稳定币作为“类银行”实体的风险评估，与BIS的研究逻辑形成呼应。

边际用户更易受利率波动影响

经济决策的核心在于机会成本。当用户需在产生收益的银行账户与无息稳定币之间权衡时，利率水平成为关键变量。低利率下，持有稳定币的代价几乎可忽略；一旦存款利率上升，偏好保值增值的用户将更倾向于回归传统金融工具。

值得注意的是，稳定币在链上活动中的核心作用并未因利率变化而消失。其在波场等公链实现即时结算、支持去中心化协议流动性供给以及突破跨境支付延迟瓶颈的能力，使其仍具不可替代性。因此，研究结论主要影响那些以价值储存为主要目的而非活跃交易的用户群体。

地域因素亦不容忽视。在银行服务匮乏或利率长期低迷的地区，稳定币面临的直接竞争较弱，其采用动力可能不受利率变动显著干扰。这说明存款利率只是影响需求的关键因素之一，而非决定性变量。

宏观利率周期重塑稳定币采纳格局

该研究提醒市场参与者，未来应将利率走势纳入稳定币供需分析框架。在紧缩周期中，即使链上活跃度保持强劲，稳定币供应量也可能因收益差距拉大而增长乏力；反之，降息周期或释放潜在扩张动能。

然而，该论文并非预测模型，未涉及具体发行人竞争力变化，也未涵盖质押收益、借贷市场等协议层激励机制的影响。这些因素可能部分抵消银行存款的竞争压力，使实际表现偏离理论预期。

更深层来看，这一现象反映的是现代金融体系中资本配置的普遍规律。通胀与利率变动持续塑造各类资产的吸引力，稳定币也因此被置于更广阔的宏观经济语境之中，不再被视为独立于传统金融条件之外的存在。

与比特币固定的发行规则和减半机制相比，稳定币的设计本质决定了其对央行政策的高度敏感。由于其锚定法币，天然继承了美元计价工具对利率环境的反应特性。BIS研究通过引入存款利率作为关键调节变量，实际上凸显了稳定币与传统金融系统之间的结构性关联。