币圈界报道：

九家上市公司联手抵制代币化股票上架，触发监管实验首道门槛

九家知名上市公司集体对OKXICE拟议的代币化股票交易计划提出反对，标志着美国证券交易委员会（SEC）推动的代币化证券场所（TSV）试验遭遇首个真实场景下的运营阻力。涉及企业涵盖Cerebras Systems、AppLovin、Applied Digital、Rocket Lab、CoreWeave、Verizon、Applied Optoelectronics、Broadcom及UnitedHealth Group，横跨半导体、电信、医疗健康、人工智能基础设施等多个关键领域。

发行人异议权成实际约束，非象征性程序

此次异议并非对代币化股权概念的整体否定，而是基于SEC临时豁免条款中赋予发行人的特定场所参与权。根据9月17日通过的框架，任何代币化证券场所须在引入第三方代币化股票前通知发行人，并允许其行使否决权。这一机制将原本可能被视作边缘化的公司治理议题，转化为直接影响市场准入的实际操作限制。

AMM模式引发交易机制根本性争议

OKXICE采用许可制自动做市商（AMM）资金池架构，而非传统订单簿匹配系统，其运行依托于XLayer区块链上的Uniswap v4协议。该设计虽能实现一对一的权益映射与股息、投票权同步，但彻底改变了流动性供给方式与价格发现路径。这种技术选型使得代币二级市场的运作逻辑与主流交易所截然不同，从而引发关于投资者保护与市场效率的深层讨论。

监管真空地带暴露核心矛盾

由于未在SEC注册，OKXICE不受Regulation NMS约束，也不受公平访问规则管辖，其交易系统缺乏传统交易所的公开报价与订单匹配机制。尽管提案确保代币与基础股票间的一对一支持关系，但无法自动继承现有市场结构所保障的价格稳定性与透明度。这表明，代币化不仅仅是资产形态转换，更涉及交易基础设施的根本重构。

实验性质豁免划定明确边界

SEC授予的豁免具有明确时限——将于2031年9月17日到期，旨在为未来市场结构规则积累实证数据。其附带条件包括代码数量上限、交易量控制、强制披露义务、与主市场协调暂停机制，以及智能合约在公共账本上的可审计部署。这些要求共同构建了一个有限且可控的测试环境，防止实验失控。

发行人事前否决权决定可用范围

尽管豁免允许其他未反对的公司进入该平台，但九家异议者的存在已实质缩小可交易标的范围。这表明，代币化股票能否上市，不仅取决于技术可行性与流动性准备，更取决于发行人是否愿意接受其证券在特定场域中以新形式流通。因此，当前市场呈现有意为之的“不完整”状态，正是监管实验的核心特征。