币圈界报道：

SEC监管草案末期，行业倡议聚焦代币交易透明度

随着美国证券交易委员会（SEC）关于《加密资产监管条例》的公开意见征询期于10月20日落幕，业内机构积极发声。Blockworks作为主要参与者之一，在最后期限前提交评论信，主张强化新代币发行中的关键信息披露机制，尤其针对做市安排、补偿支付及代币流转结构等尚未充分覆盖的领域。

现行框架下信息披露缺口亟待填补

尽管链上数据可追踪资金流动路径，但无法揭示交易背后的实质性质——例如代币是出售、借出还是作为激励支付。以一笔价值3.3亿美元的HYPE代币转账为例，其钱包地址虽可查，但对手方身份、金额细节及转售权限均未明示。此类信息缺失正是当前监管草案中尚未涵盖的核心盲区。

代币流转类型模糊性加剧市场风险

在区块浏览器中，不同性质的代币转移行为呈现相同外观：仅显示数量、时间与地址。然而，其背后逻辑差异巨大。已售代币归买方所有；借出代币需返还，部分还附带未来以固定价格购入的权利；而作为报酬发放的代币则赋予接收方价格权益但无义务支持交易。这些区别必须由发行人明确说明，否则将误导投资者判断流通量与定价机制。

规则103应扩展四大关键披露维度

Blockworks建议在核心披露规则103中补充四项强制性内容：一是影响早期流通与价格的关键安排，包括做市协议、贷款担保、流动性注入及总锁定价值（TVL）；二是以代币形式支付的咨询费与网红推广费用，须披露总额、支付方与锁定期；三是供应量与治理声明所依赖的合约和钱包地址，实现链上交叉验证；四是明确展示总供应量、已发行量、已解锁量及流通量的计算方式，并辅以可视化数据呈现。

自愿登记册验证高效申报可行性

截至10月19日，由Blockworks主导的代币透明度框架登记册共收录223条记录，其中118条由项目方主动提交，105条来自公开信息汇编。超过九成记录被标记为有效，且多数项目在两天内完成申报，无需外部律师协助。该系统已覆盖约55%的美国主流现货交易平台交易量，证明其具备广泛适用性。

确保披露持续性与可追溯性的机制设计

针对草案允许每年修订一次且不保留历史版本的问题，Blockworks提出双轨解决方案：将重大变更（如管理权转移、新做市商引入、合约地址变动）设为事件驱动型更新，其余内容按年更新；同时，所有版本均存入公共存储库，附带永久链接、时间戳及状态标识，便于投资者回溯比对。此外，信件强调，提交过渡报告后仍继续发布信息不应构成新的承诺义务，避免项目方因披露终止而陷入法律困境。

责任主体分工清晰，保障第三方信赖

拟议框架中，发行人承担内容真实性与及时性的全部责任；披露代理人仅负责按确认内容原样发布，不背书声明本身；交易所或托管方可在尽职调查中合理依赖该记录。为防范滥用，相关方须记录审查过程，且保护范围不涵盖欺诈或重大过失。该机制旨在平衡效率与问责，同时鼓励更多机构参与成为合格披露代理人。

未来走向：监管采纳与市场反馈并行

SEC将评估是否采纳上述建议。公众评论档案显示，交易所与做市商普遍支持披露交易条款，而部分声音则反对公开具体协议细节。最终规则若纳入代理通道或四项新增内容，将显著提升市场透明度。另一方面，若维持自我托管页面模式并保留年度修订机制，则可能限制动态信息的可用性。2027年4月将成为观察长期申报执行情况的重要节点。

支持与争议并存，行业期待明确方向

当前反馈呈现两极分化：多数交易所与做市商支持强化交易条款披露，认为有助于降低信息不对称；也有评论者倾向中央存储库，却反对细化披露内容。最终规则若保留现有修订周期且不强制历史版本留存，或将削弱投资者获取连续信息的能力。监管机构需在灵活性与完整性之间取得平衡。