币圈界报道：

稳定币供给放缓拖累比特币上行节奏

CryptoQuant贡献者 MorenoDV_ 发出预警，当前比特币价格回升步伐已显著快于稳定币发行增速。数据显示，Tether（USDT）在五日内市值缩水近10亿美元，新美元注入市场的趋势趋于停滞，市场复苏愈发依赖存量资金的再循环。

USDT扩张迟滞削弱反弹基础

该研究揭示，比特币的回升正遭遇流动性瓶颈，因USDT未能维持稳定的增发节奏。回溯2024至2025年上涨周期，其市值每60天均实现数十亿规模的增长，有效扩大了可用于交易与缓冲抛压的美元池。虽发行量非决定性因素，却为需求提供了关键支撑环境。

但今年情况逆转，USDT扩张动力不足，且经历深度收缩。尽管近期60日变化率从年中低点回升至接近零，但最新提款行为正对这一修复成果构成压力测试。

据CoinGecko数据，比特币现价约83,000美元，24小时涨幅超1%。然而，相较逾12.6万美元的历史峰值仍低34%，过去30天表现仅略高于1%的微弱正值，表明本轮反弹尚未形成稳固复苏态势。

分析强调，从收缩中恢复仅为初步阶段。若抛售压力缓解或资本回流，行情有望延续；反之，若缺乏新增流动性支持，尤其在价格上涨刺激持有者获利了结时，后续走势将举步维艰。核心矛盾在于：比特币上涨速度已超出稳定币提供的背景支撑能力，而此前推动行情的流动性来源如今大幅萎缩。

报告未归因于全市场资本外逃。部分流动性可能转移至其他稳定币，交易所基金（ETF）亦可通过独立渠道吸纳比特币。但USDT再度收缩，使“复苏由广泛流动性扩张驱动”的说法可信度下降。唯有当每日净流出趋势消退，且60日变化率在现货买盘带动下稳定转正，才能真正扭转局面。分析师警示：“若供应持续萎缩而价格停滞，复苏势头将在需求足以消化新一轮抛压前自行瓦解。”

大型地址增持抵消机构需求降温

多项指标显示，大额持有者仍在积极建仓。Santiment数据显示，持有10至10,000枚BTC的地址自9月19日起累计增持近8.9万枚，总持仓突破1369万枚，达到六个月来最高水平。

反观机构层面，买盘动能明显趋缓。HashKey分析师Tim Sun指出，过去两年中，现货ETF与企业国库构成了主要边际需求来源，但当前借贷成本上升压缩了公司估值溢价空间，降低了其持续融资购入的动力。