币圈界报道：

逾半比特币持有者身份不明，去中心化特性依然显著

根据Galaxy Research的最新分析，全球流通中的比特币有超过一半——约1110万枚——尚未与任何可验证的个人或组织建立联系。这一现象揭示了即便在机构资本大规模进入的背景下，比特币仍以高度分散的方式被私人用户掌控。

未确认持仓的多元构成与潜在成因

该机构在10月发布的所有权快照显示，尽管近年来现货比特币ETF获批、加密托管服务普及，仍有大量币种处于“无主”状态。研究主管Alex Thorn指出，这些未归类资产可能涵盖早期挖矿产出、因私钥丢失或设备损毁而永久失效的硬币、尚未被识别的机构钱包，以及由个体投资者管理的非托管账户。

区块链透明性不等于身份可追溯

虽然所有交易均记录在公开链上，但地址与真实身份之间的映射仍面临技术瓶颈。研究人员通常依赖交易行为模式，将地址与交易所、基金、政府账户等可识别实体进行匹配。然而，即使在机构参与度上升的今天，超过一半的供应量仍未完成归属认定。

沉睡资金苏醒：长期休眠钱包的异常动向

今年8月，六个静止长达12至15年的钱包突然激活，转移了价值约4015万美元的553.59枚比特币。这些地址最早可追溯至2011年至2014年，但控制方身份始终未知，且资金流动动机尚不清楚，成为所有权追踪难题的典型案例。

机构持仓扩张背后的结构性矛盾

尽管多数比特币仍无主，大型金融机构已建立起可观的持仓规模。贝莱德旗下iShares Bitcoin Trust为最大可识别持有者之一，截至10月22日持有约81.4万枚；联合数据显示，包括各类基金与平台在内的整体可识别持仓达128万余枚。与此同时，花旗集团计划于2026年前推出比特币托管服务，BNY Mellon及Coinbase Custody也正扩大其机构服务能力。

未归属资产的多重可能性解析

Galaxy研究认为，未归因的比特币并非全属散户持有。部分可能源自未披露身份的早期矿工，另有若干属于投资机构、私人交易台或匿名公司。此外，因遗失密钥、设备废弃或持有人离世且未留恢复路径而导致的永久不可访问币亦占一定比例。

关于“丢失币”与“未识别币”的界限模糊

当前研究尚无法准确区分“因技术原因无法访问”的硬币与“真实持有者未暴露”的资产。值得注意的是，已有约112万枚比特币被归类为与“Patoshi”挖矿模式相关，该模式被认为与比特币创始人的早期挖矿活动有关，但并未获得身份实证。

自托管模式下的责任与风险再审视

Xapo Bank回应称，零售用户早在传统金融体系介入前便已深度参与比特币生态，强调其作为“个人银行系统”的核心价值。然而，这也意味着用户需自行承担私钥安全责任。Casa首席安全官Jameson Lopp提醒，近期多起硬件钱包遭入侵事件警示着自托管的风险，并建议采用多重签名机制及跨设备分存策略，以增强抗风险能力。

ETF与托管服务如何重构持有逻辑

Lopp同时指出，通过比特币ETF获得市场敞口的投资者无需直接管理底层资产，托管责任由基金管理方及其合作服务商承担。这为寻求便利性与安全性平衡的用户提供了一条替代路径，也反映出主流金融体系对去中心化资产的逐步接纳。