币圈界报道：

Hyperliquid平台原油永续合约遭质疑：异常订单模式引监管关注

Solidus Labs发布报告指出，在三月能源市场剧烈波动期间，Hyperliquid平台上两个账户实施了高度异常的交易行为。布伦特原油合约占据主导交易量，WTI原油与天然气合约亦被卷入。这些活动集中于3月8日至10日，表现为大量订单被反复撤销，而其反向一侧则完成实际成交。

异常交易特征凸显幌骗嫌疑，利润与撤单规模严重失衡

据Lookonchain数据分析，该行为具备典型“幌骗”特征——即通过制造虚假市场深度诱导他人交易。在3月9日的一次操作中，约1700万美元卖单被即时取消，同时完成42.5万美元买入。数据显示，被取消订单价值约为成交金额的30倍。虽未确认主观动机，但此类不对称操作已引发市场对操纵风险的广泛担忧。

链上可审计性成平台核心回应，但机制设计仍存争议

Hyperliquid Labs回应称，所有订单、取消及执行记录均公开上链，可供第三方审查。根据HIP-3协议文档，市场由独立部署者管理，涵盖合约参数设定、预言机选择、杠杆限制及结算规则。每个部署拥有独立保证金制度与订单簿配置，并可在必要时暂停交易、取消未成交订单并按标记价结算头寸。

技术惩罚机制覆盖非恶意违规，监管重点转向系统完整性

协议引入验证器机制，通过对质押的HYPE代币进行削减来惩戒违规部署者。该机制不区分行为性质，涵盖恶意攻击、操作失误或密钥泄露所导致的异常输入。核心目标在于维护协议的正确性、可用性与性能，而非追究主观意图。

美国监管明确“取消意图”为构成要件，警惕虚假市场信号

美国商品期货交易委员会（CFTC）2013年指南确立，法定幌骗需证明以取消订单为目的报价。此标准排除善意或过失性撤单。评估时将综合考量市场环境、交易频率、成交分布等要素。芝加哥商业交易所集团（CME Group）进一步指出，若大单用于制造虚假买卖压力，即便部分成交，也可能构成操纵。

能源永续合约申请提交，呼吁建立数据驱动的监管档案

CFTC于今年6月启动专项咨询，征求关于实物交割商品挂钩永续合约的可行性意见。主席Michael Selig倡导构建“清晰、数据驱动”的监管框架。随后，Hyperliquid Policy Center与trade[XYZ]于8月26日联合提交申请，涵盖WTI原油、布伦特原油及亨利港天然气。申请要求支持稳定币与代币化抵押品作为合格保证金，并主张技术中立的链上执行机制。

新提案强调全天候运营适配性，研究显示价格趋同性良好

申请文件指出，现有研究发现，在样本周末休市中，近75%情况下永续合约价格更贴近周日开盘基准期货，而非周五收盘价。此外，原油永续合约上线后，未对CME WTI重新开盘质量造成统计显著影响。远期期货仍将服务于实物交割需求，而永续合约将以周期性资金费率实现无到期日定价。

Payward提出分层架构方案，强化清算与客户准入隔离

10月26日更新披露，Payward拟推可选的HIP-3许可制，须经监管审批。测试网已部署初步规格，未来网络升级将支持灵活配置。9月公告揭示其运营结构：受监管交易所与清算所Bitnomial负责市场创建、清算与结算；NinjaTrader Clearing托管客户账户，参与者需通过双重白名单审核。

企业定位为密钥持有方，承担完整监管责任

联合首席执行官Arjun Sethi表示，公司角色为“持有密钥并承担监管义务”。新合约将在Bitnomial Exchange规则下上市，接受全面监管审查。此举旨在实现合规性与技术创新的平衡，为数字资产衍生品进入主流金融市场铺路。