币圈界报道：

从比特币挖矿到高密度算力服务：核心业务结构深度重构

2026年11月5日，Core Scientific发布第三季度财务报告，总营收为2.329亿美元。其中，来自比特币挖矿与托管服务的收入仅为1750万美元，其余2.154亿美元全部来自高密度机柜租赁业务，即向人工智能企业出租电力、冷却系统及物理空间资源。

算力基础设施布局加速：机柜计费容量连续三季攀升

公司计费容量自2025年第四季度的120兆瓦（MW）逐步增长至2026年第三季度的485 MW，呈现显著扩张趋势。相应地，机柜租赁收入由第一季度的3130万美元跃升至本季度的2.154亿美元，实现近乎线性增长。每兆瓦季度平均收入约44.4万美元，年化约178万美元，与核心客户合同经济模型基本吻合。

核心租户驱动超240亿美元长期合约承诺

当前签约电力容量接近1.1吉瓦，合同总收入预期超过240亿美元。主要来源包括与CoreWeave达成的12年期“照付不议”协议，覆盖德克萨斯、佐治亚、俄克拉荷马等五个园区，总容量约590 MW，具备约100亿美元收入潜力；另一部分是获得AMD支持的530 MW新部署计划，预计首批设备于2027年初交付，整体在2028年底前完成。

非现金收益主导利润表：权证公允价值剧烈波动

本季度净利润达11.781亿美元，而上季度为净亏损11.553亿美元，去年同期亦亏损1.44亿美元。公告明确指出，该波动主要源于权证公允价值随股价变动引发的账面调整。剔除此类影响后，调整后EBITDA为1.336亿美元，占总收入57.4%，其中62%来自机柜租赁业务，远高于前两季度水平。

资本开支逼近流动性边界：融资需求持续承压

第三季度资本支出达9.851亿美元，同比大幅增长，用于新增约90兆瓦计费容量，单位成本约为每兆瓦1090万美元。当前运营现金流无法覆盖支出，依赖债务、股权或客户预付款填补缺口。截至9月底，公司流动性储备降至17.442亿美元，按当前节奏仅可维持约1.8个季度，亟需补充融资。

挖矿业务未正式退出：转换而非剥离成为主基调

文件中未使用“退出”一词，而是表述为“酌情将剩余挖矿设施重新用途化以支持机柜服务”。这表明其并非计划性关闭，而是根据建设进度和电力合同安排灵活推进。目前仍保留阿拉巴马、佐治亚、北卡罗来纳等七州共十一处站点作为物理基础，重点在于功能转换而非资产出售。

第四季度三大焦点：道尔顿、AMD交付与资金可持续性

首要关注点为佐治亚州道尔顿项目，约175 MW已签约，但仅75 MW开始计费，剩余容量预计2027年初投入运营，直接影响合同收益兑现。其次为AMD相关交付路径，现有电网接入约385 MW已签约，另有约600 MW正在进行负载研究，存在施工延迟风险。最后是资金链稳定性——若调整后EBITDA保持复合增长，则融资缺口有望缩小；否则权证波动与资产负债表压力将成为核心叙事。