币圈界报道：

机构警示：山寨币牛市逻辑已变，价格目标或将落空

Hyblock Capital联合创始人兼首席执行官Shubh Varma公开表示，当前市场对大规模“山寨币季”的期待正日益脱离现实。他明确指出，在现有结构性变化下，XRP突破5美元、DOGE触及1美元的预期正变得愈发不切实际。

衡量山寨币繁荣的新标准不再适用

在近期接受分析师Ray Salmond采访时，Varma系统性地剖析了投资者对新一轮山寨币行情的误判。他强调，过去以“多数山寨币跑赢比特币”为标志的周期性反弹，如今已难以重现。

他解释称，历史上判断“山寨币季”的核心指标是：在特定时间段内，至少75%的非比特币代币表现优于比特币。然而，根据其团队对加密交易所数据的持续追踪，这一阈值在过去18至24个月中始终未被触发。

作为专注数字资产交易洞察的数据分析机构，Hyblock Capital认为，这种长期缺席并非偶然，而是整个行业资金流动模式深层转变的体现。

新投资渠道分流传统资金流向

Varma指出，相较于过往周期中资金仅能集中于成熟山寨币的局面，如今加密交易平台已提供多样化替代选择。过去，当比特币走强时，资金自然轮动至小市值代币，形成明显反弹效应。

但如今，用户可在主流交易所直接配置与真实资产挂钩的区块链产品（如房地产、债券等）以及人工智能相关权益工具。“这些新兴资产类别正在吸引原本流向山寨币的资金。”他强调，这种多元化布局改变了经典“比特币上涨→山寨币爆发”的传导机制。

数据显示，近年来RWA产品和AI驱动型金融工具的可得性显著提升，而山寨币则沦为众多选项之一，导致其集体上行的动能减弱。

价格目标背后的根本性结构变迁

针对市场热议的XRP目标价5美元与DOGE目标价1美元，Varma直言：“从基本面看，我看不到实现的可能性。”他强调，这一判断并非基于短期情绪或技术回调，而是源于资本配置路径的根本重构。

他认为，当前市场已进入一个“多极化”阶段，资金不再自动从比特币流向山寨币。相反，各类新兴资产类别正争夺有限流动性，使得单一类别的剧烈估值跃升成为例外而非常态。

投资者需重构策略应对新常态

Varma提醒，依赖2020-2021年市场规律的投资人可能面临严重误判风险。随着平台生态不断扩展，比特币主导地位不再必然带动全面山寨币牛市。

他建议投资者重新审视自身持仓逻辑，关注底层资产多样性与风险分散机制。在当前结构性变革背景下，固守旧有叙事将难以捕捉真正的机会窗口。