币圈界报道：

Shubh Varma：本轮周期或无山寨币集体爆发行情

知名加密研究机构 Hyblock Capital 的联合创始人兼首席执行官 Shubh Varma 表示，当前市场环境下，预期中的“山寨币季节”极有可能无法如期上演。与市场热议的 XRP 冲击 5 美元、DOGE 跨越 1 美元的乐观预测相悖，Varma 认为大规模替代币普涨趋势仍缺乏支撑。

以量化标准定义山寨币周期，揭示现实差距

Varma 的判断并非源自情绪推测，而是依托可验证的数据框架。他将“山寨币季节”界定为：在特定时间窗口内，多数替代性加密资产表现优于比特币。具体而言，若追踪清单中约四分之三的山寨币实现相对跑赢，即可视为该周期正式开启。

他明确指出：“当百种主流山寨币中有近七成超越比特币时，才能确认‘季节’到来。”

根据其分析，过去一年半至两年间，此类结构性条件始终未被满足。尽管比特币价格呈现上行趋势，但并未带动整体山寨币生态形成持续性反超。这一现象被解读为市场深层结构演变的体现，而非短期波动。

产品多样化削弱资本集中效应

Varma 强调，当前投资格局已与历史周期截然不同。以往牛市阶段，由于平台产品线单一，资金高度集中于有限的山寨币池中。

而如今，主流交易所已推出大量与真实世界资产（RWA）挂钩的金融工具，以及融合人工智能技术的新型应用，直接分流了原本可能流入山寨币的资金。

区块链上对债券、基金及大宗商品等传统资产的数字化进程，构成了这一变革的核心驱动力。这意味着，过去由比特币盈利溢出带动小型加密货币上涨的机制，正面临根本性挑战。

全面上涨预期正在消退

虽然不认为山寨币会陷入系统性崩盘，但 Varma 对经典“山寨币季节”情景持保留态度。他对 XRP 达到 5 美元、DOGE 突破 1 美元的设想表示质疑。

他解释道：“随着其他领域投资需求不断增长，不应再假设会出现类似过往的大规模资本转移。”

旧周期模型亟待重构

这一观点凸显了对依赖 2020 至 2021 年经验模型的投资者的重大警示。随着市场演进，比特币主导地位下降与山寨币普遍走强之间的强关联性已显著弱化。

因此，决策焦点正从单纯评估山寨币表现，转向关注交易所提供的多元产品生态。资本选择不再局限于少数币种，而是拥有更广泛且更具吸引力的替代路径，从根本上改变了资金流动逻辑。