币圈界报道：

Kraken拟以3.85亿美元估值收购Aave 15%股权，创始人明确反对

据多方消息确认，Kraken母公司Payward Inc.正就收购Aave Group 15%普通股权展开初步谈判，拟以35,000 ETH及250,000 AAVE代币作为对价，合计价值约7,100万美元。该交易隐含估值为3.85亿美元，约为AAVE完全稀释估值（13.2亿美元）的30%，折价幅度高达70%。此消息发布后24小时内，Aave创始人Stani Kulechov在社交平台公开回应，坚决否定该估值水平。

股权交易结构解析：非二级市场购入，而是实体公司控股权博弈

此次谈判聚焦于Aave Group这一企业实体的股权，而非直接在二级市场购买AAVE代币。这一结构性差异成为争议核心——前者涉及治理权与长期战略控制，后者仅体现流动性资产配置。知情人士指出，该交易将由Payward Asset Management作为独立投资载体执行，标志着其首次涉足DeFi基础设施领域。

潜在投资者财团与资金背景：源自支付巨头的资本布局

Payward计划通过其新设的DeFi分支机构完成本次投资，其财务基础雄厚，此前已以5.5亿美元完成对Bitnomial的收购，并计划以200亿美元估值推进新一轮融资。尽管Aave多链总锁仓量达数百亿美元，年收入约1.34亿美元，但3.85亿美元的股权估值仍被部分观察者视为偏低。值得注意的是，Kraken早在股权谈判前即通过自研Layer-2网络Tydro集成Aave协议，对其技术架构已有深度了解。

创始人反驳焦点：股权价值与代币市值不可混同

Kulechov强调，Aave Labs作为服务提供商，并不直接从协议或GHO稳定币中获取收益，而真正的经济权利由Aave DAO掌控。将企业股权估值与代币完全稀释价值（FDV）进行比较，存在根本性逻辑错位。他同时指出，其他机构已表现出对AAVE代币的潜在购买兴趣，进一步削弱了“折价出售”的合理性。此外，Grayscale研究报告曾建议AAVE合理价值可达每枚175美元，使当前估值更显失衡。

Aavenomics 3.0前瞻：自动化回购机制重塑代币价值捕获逻辑

借由此次争议，Kulechov预告了即将推出的Aavenomics 3.0改革方案，核心内容为将协议及GHO产生的全部收入100%归于AAVE代币持有者。现有每年5000万美元酌情回购计划将升级为全自动机制，不再依赖委员会主观判断，从而增强可预测性与可信度。该提案虽尚未提交至治理论坛，但已获得75%支持率批准的实验室资金包背书，显示社区对改革方向的认可。随着TVL逐步恢复至120亿美元水平，加上持续的资金注入与制度优化，创始人反对折价交易的立场得到多重支撑。