币圈界报道：

加密资产周期仍处中期：流动性逆转开启新窗口

Raoul Pal强调，当前市场并未步入加密周期末期，而正处于中段阶段。其核心逻辑基于超额流动性由负转正的宏观转变，这标志着资本重新具备配置非人工智能类资产的能力。

资本流向之谜：为何加密资产被“饿”了

Pal指出，过去一段时期内，全球超额流动性持续为负，导致资本被强制导向复利增长最快的领域——人工智能。在此框架下，比特币等硬资产因缺乏增量资金支持而陷入低迷，本质是流动性饥渴所致，而非基本面崩塌。

周期位置判断：技术指标指向深度超卖

根据比特币对数回归通道模型，当前价格位于长期趋势下方约1.5个标准差，进入历史最深超卖区间。以太坊与SUI亦呈现类似反转信号。该模型虽无预测功能，但明确显示当前估值处于周期底部区域，为积累提供合理依据。

第一层公链的相对价值优势

Pal坚定看多以太坊、Solana及Sui，认为它们作为互联网的协调与价值层，是未来智能代理系统不可或缺的基础设施。相较于人工智能股票已充分定价，主流公链具备显著上行空间，形成不对称风险回报格局。

根本变量：全球流动性的再平衡

Pal重申，全球流动性与比特币走势相关性高达85%以上。当前美元强势压制流动性，但预期利率下行速度将快于市场预期，推动美元走弱，从而释放更多可投资资本。这一转变被视为加密资产复苏的核心前提。

持仓策略调整：从高估值科技股转向周期底部资产

他正在减持估值过高的半导体与高贝塔成长股，转而增持处于周期底部的主流公链。其逻辑在于：当一端资产已反映完美预期，另一端则具备巨大修复潜力，轮动正是最佳入场时机。

理性面对波动：纪律高于情绪

Pal引用经典格言提醒投资者：“表现最好的账户是死人的。”在清晰框架支撑下，面对超卖环境应坚持积累，而非恐慌抛售。他本人已在当前水平增配多个头寸，并表示此策略已践行逾十年。