币圈界报道：

帕尔研判：加密周期未至终点，流动性的复苏是关键转折点

瑞欧·帕尔（Raoul Pal）作为Real Vision的掌舵人，曾于高盛任职多年，其对市场的判断备受关注。尽管近期加密资产价格回调，但他明确表示，本轮市场并未见顶，而是处于一个中期调整阶段。他将当前状态定义为‘中周期’，并强调此前下跌主因系全球过剩流动性收缩所致。

资本流向重塑：人工智能与流动性周期共振

帕尔观察到，在流动性趋紧的背景下，资金倾向于向高增长潜力领域集中，其中人工智能板块成为首选。他认为，当整体市场缺乏新增资本时，投资者会自然转向具备爆发性增长前景的赛道。而如今，这一趋势正在显现。

更值得注意的是，帕尔发现广义货币供应量（如M2）及其他流动性指标已重新进入正值区间。他视此为重要信号——意味着系统性资金回流可能重启，从而为加密资产注入新一轮配置动能。他进一步指出，这种环境变化正逐步改善数字资产的风险回报格局。

历史估值坐标揭示潜在底部区域

为了支持其观点，帕尔引用比特币长期对数回归通道数据，显示当前价格较公允价值低约1.5个标准差。这一偏差程度在历史上通常对应超卖状态，往往预示着阶段性底部的临近。类似情形曾在2015年、2018年与2022年出现，并随后迎来显著反弹。

截至6月26日，比特币交易价约为59,500美元。同时，以太坊的月度DeMark指标亦释放出反转信号，而SUI价格则低于其趋势通道1.8个标准差，显示出深度低估特征。

第一层网络：未来数字经济的核心基础设施

帕尔持续看好以太坊、Solana与SUI等第一层区块链协议，认为它们将在下一代人工智能系统中扮演关键协调角色。基于此，他已调降投资组合中高成长科技股和半导体类资产的占比，转而增持被严重低估的底层链资产。

美元强弱与利率变动或将主导下一阶段走势

帕尔强调，全球流动性仍是影响加密市场走向的核心变量。数据显示，比特币与整体流动性相关性维持在85%至87%之间，且自2022年以来呈现稳步上升态势。

然而他也提醒，若美元持续走强，将压制流动性扩张空间。反之，一旦货币政策转向宽松、利率下行，美元或趋于疲软，进而释放更多可用资本，推动加密需求上升。他预测，未来市场重心或将转移，即便当前热点板块退潮，新兴领域仍有机会崛起。