币圈界报道：

相关性代币池兴起：自动做市商或将重塑全球金融市场格局

Uniswap创始人Hayden Adams近日表示，10个与SPY指数挂钩的代币化资产池在短短12天内处理了3300万美元交易额，这一现象或预示着自动做市商机制将深度融入全球金融基础设施。

链上资产关联性催生新型流动性结构

在超过1.1万名交易者参与下，这些基于代币化的股票池实现了显著流动性和活跃度。自2018年上线以来，Uniswap协议累计处理交易规模突破4.6万亿美元。Adams指出，通过构建价格高度相关的资产对，可有效缓解被动流动性提供者的库存波动风险，从而降低整体做市成本。

去中心化市场自发形成自然集群

Adams回顾其九年深耕DeFi的经历，强调该协议自诞生起便依托智能合约运行。过去几年间，去中心化交易所的现货交易占比从不足1%跃升至超20%。他将此增长归因于自动做市商为低流动性资产创造了进入门槛，使非专业项目方也能自主建立交易池。

高相关性资产对降低做市者风险敞口

不同于传统订单簿模式，自动做市商允许用户将两种资产共同存入共享池中进行兑换，价格随预设规则动态调整。早期主要服务于小市值代币，因无需依赖专业做市商即可启动。随后稳定币之间的高度相关性催生了稳定币池，极大减少了流动性提供者的持有风险。

以太坊生态自然演化出资产配对逻辑

Adams观察到，链上市场已自发形成特定资产间的交易集群：以太坊资产多与ETH配对，Solana资产则与SOL联动，而稳定币之间也普遍构成互换池。这种结构并非人为设计，而是由实际价格走势决定。当两类资产表现趋同，流动性提供者所承担的单一资产波动风险随之下降。

代币化SPY池连接个股与指数市场

代币化证券使得股票与基金可在同一区块链网络中直接交易，跳过每笔结算的美元中介环节。例如，NVDA-SPY池可替代部分原本通过NVDA-USD进行的交易活动。其中SPY-USD池作为桥梁，实现链上资产与法币系统的连接。这种模式下，个股与指数基金构成相关性对，而专业机构则集中于高流量的“桥接”市场。

Uniswap v4拓展池子功能边界

Uniswap v4引入钩子（hooks）机制，使开发者能为流动性池添加定制功能。例如DualPool钩子可将闲置资金在交易间隙投入借贷市场以提升收益。许可池则为受监管资产提供准入控制路径，支持程序化身份验证。7月，费用系统扩展至以太坊、Arbitrum、Base等七大主流链，日均协议收入由约11.4万美元增至32.5万美元。

美国监管框架将决定代币化证券准入路径

目前，美国证券交易委员会正评估24/7连续交易及区块链证券记录的合规路径。根据其最新提案，代币化证券可能由发行公司直接创建，也可由第三方发行，前者通常具备完整股东权利，后者仅提供经济敞口。纳斯达克已获准于2026年3月开展试点，涵盖罗素1000成分股及主要指数基金的代币化形式。与此同时，洲际交易所宣布投资tZERO，共建链上证券平台，涵盖转让代理、经纪商基础设施与结算系统，但具体时间表尚未披露。