币圈界报道：

Uniswap V4引领代币化股权链上部署，持仓量突破5900万美元

截至9月6日，Uniswap V4在代币化股票领域的链上存款规模达到5910万美元，成为当前去中心化金融（DeFi）中该类资产的最大持有平台。这一数据源自Token Terminal发布的最新市场快照。

头部三平台合计掌控六成以上市场份额

在代币化股票领域，三大主力平台——Uniswap V4、Kamino Lend与Uniswap V3——共同占据了约1.926亿美元总锁仓价值（TVL）中的63%。其中，Kamino Lend以4170万美元排名第二，而Uniswap V3则为2090万美元。

Solana生态主导代币化资产存储布局

目前，所有追踪的区块链中，Solana承载了7910万美元的代币化股票存款，处于领先地位。其核心驱动来自Robinhood发行的股权挂钩代币，贡献达7310万美元；xStocks则提供了6390万美元的资产支持。

流动性池与借贷协议功能差异显著

Uniswap V4的5910万美元主要来自用户向流动性池提供的代币化股份，用于支持自动做市交易，无需依赖传统订单簿机制。相比之下，Kamino Lend作为借贷协议，允许用户将代币化股票用作抵押品或出借资产，获取利息收益。

虽然两者均计入总锁仓价值，但其经济逻辑不同：前者服务于交易流动，后者聚焦于资本效率和债务融资。因此，仅凭TVL无法反映实际交易活跃度或借贷需求水平。

现实世界资产应用扩展推动增长趋势

代币化资产的生产性用途正在快速拓展。从2025年第二季度至2026年第二季度，去中心化应用中的现实世界资产存款从23亿美元增至74亿美元。期间，尽管整体去中心化交易量下滑，但代币化股票现货交易额却激增约220%。

高度集中加剧系统性运营风险

前三大平台控制了所测类别超过六成的份额，其余所有应用合计持有约7090万美元。这种集中格局带来了潜在的依赖性风险——一旦领先平台出现技术故障、定价偏差或大规模资金撤出，可能对整个市场造成连锁冲击。

尽管如此，这些存款分散于多个智能合约及区块链网络之上，一定程度上降低了单一节点失效带来的全局影响。

发行方高度集中引发治理与法律关注

在发行主体层面，Robinhood与xStocks合计贡献了1.37亿美元，约占总锁仓价值的71.1%。其他发行商共占据剩余5560万美元。同时，用户分布也呈现集中特征：7月时五大平台共有75.2万名代币化股权持有者，30天内增长92%。

其中，Robinhood占据44%的用户基数，而Ondo与xStocks在资产价值方面表现突出。

代币所有权不等于真实股东权益

并非所有代币化股票都赋予传统股东权利。部分产品由托管机构持有底层股份，另一些则被设计为债务工具或合同索赔，仅追踪股价变动，不提供投票权或分红资格。

例如，Robinhood的SoFi代币提供与美国上市公司一对一的价格敞口；而Ondo的ASML代币被定义为一种随基础证券波动的债务凭证。

此类结构引发争议。AMC娱乐公司首席执行官曾公开澄清，其并未授权与Robinhood合作发行关联代币。这表明当前多数产品仅提供经济利益暴露，而非实际所有权。

部分新参与者如Base和Coinbase正探索由真实股份一对一支持的模型，但具体托管机制与上线时间尚未披露。

链上存款远低于总发行规模

当前链上代币化股票总锁仓价值约为1.926亿美元，仅占全市场已发行代币化股权的约一成。据估计，第二季度全球已有22亿美元的股权完成代币化，意味着绝大多数仍滞留在钱包、中心化平台或发行方系统中。

尽管链上持有者数量增速迅猛，但与逾百万亿美元规模的全球股市相比，链上股权仍属极小体量。

关键资产与交易集中度显现

在个体资产层面，FWDI与SPYx是各平台中最受青睐的标的。它们反映出单个企业与广泛指数类产品皆具吸引链上流动性的潜力。

7月份，代币化QQQ交易量飙升288%，成为去中心化交易活动的主要驱动力。

更多国际股票有望接入去中心化金融

未来可望有更多全球上市股票进入DeFi生态。Payward计划通过其xStocks框架对伦敦证券交易所上市的100家最大企业进行代币化，并拟借助LSE 24平台实现整合，需待监管审批。

该合作还将涵盖发行商赞助的股票代币，可能使xStocks业务延伸至美、欧、亚之外的市场。预计相关产品将在正式交易所上线前登陆Kraken等主流平台，但暂不对英国投资者开放，且是否迅速流入Uniswap或借贷协议尚不确定。

后续观察重点将包括池流动性变化、借贷需求强度、抵押品稳定性、交易活跃度以及发行方结构演变。

目前并无直接证据显示市场反应源于Token Terminal报告本身。UNI与KMNO价格走势更多反映整体市场情绪，且存入资产并不产生任何代币持有者的现金流回报。