币圈界报道：

比特币链上交易价值估算存在六倍级偏差

国际清算银行（BIS）发布的第1377号工作论文指出，基于不同计量方法，比特币链上转账的估值范围可出现高达六倍的差异。这一发现凸显了当前用于评估网络活动的主流指标在方法论上的根本性不确定性。

找零与自转账处理方式决定估值结果

论文核心结论表明，交易中“找零输出”是否纳入统计，以及“自转账”是否被剔除，直接导致了估值的剧烈波动。同一笔交易若采用不同规则计算，其总额可能呈现截然不同的结果。

估值分歧源于底层技术机制而非数据缺失

该差距并非由数据遗漏或采集误差引起，而是源自比特币的UTXO模型固有特性。当交易将未花费输出全部消耗并返还找零时，若将返款部分计入总金额，就会人为夸大实际流通价值，因为这部分资金并未真正转移至外部地址。

基于真实链上数据的三类估值框架

研究团队利用Mercurius数据库中的约1000亿条记录进行分析，提出三种估值路径：原始总额、剔除返回发送方输出后的调整值，以及排除无法识别自转账的保守下限值。三者之间的最大差幅达到六倍，反映出方法选择对结果的决定性影响。

链上指标应被视为近似而非精确度量

作者明确指出，包括支付总量、结算价值在内的各类链上指标，本质上都是带有噪声的近似值，不能作为经济活动的直接反映。其研究强调，这些数值的解释必须依赖于透明的方法披露。

研究边界与政策含义的厘清

报告不涉及比特币价格判断，也不评价任何特定交易平台的数据准确性。其重点在于揭示测量逻辑的复杂性，为监管机构提供分析参考。同时提醒，研究观点仅代表作者个人意见，不代表国际清算银行官方立场。

链上价值估算与资产定价属两个维度

论文明确区分了“转移的币数”与“资产定价”这两个独立议题。六倍差异聚焦于如何将链上移动的比特币数量转换为等值金额，而非对现货价格的评估。当前市场情绪处于“贪婪”区间，但与本研究无关。

BIS报告常见问题解读

该研究覆盖比特币、以太坊及波场链上数据，但未涵盖交易所内部或链下交易。随着机构产品如合规ETF兴起，链上分析的局限性愈发明显。未来关键观察点在于指数提供商是否开始同步发布多种调整口径的统计数据。