币圈界报道：

Hyperliquid未平仓合约突破180亿美元大关，达历史峰值

去中心化衍生品协议Hyperliquid的未平仓合约规模首次跨越180亿美元关口，刷新平台成立以来的最高纪录。这一数据标志着市场参与者在该平台上所维持的头寸总价值实现跨越式增长，反映出其生态活跃度与资本吸引力的显著提升。

新机制与渠道拓展双重驱动增长浪潮

此次突破主要归因于两项结构性变革。其一为HIP-3提案落地，赋予外部开发者在Hyperliquid上构建独立交易市场的权限，并可保留50%的手续费收入。自三月起，此类新市场贡献的未平仓合约占比从18%升至八月的逾三分之一，其中非加密资产类合约成为核心增量，涵盖前百名上市公司指数、白银及英伟达等股票挂钩产品。

其二为用户入口优化。自八月中旬起，Coinbase将其Base生态用户直接导流至Hyperliquid。与此同时，美国监管层公开讨论将该类平台纳入本土合规框架，为其带来前所未有的合法性背书。

去中心化衍生品交易格局持续重构

Hyperliquid的里程碑式表现，映射出整个加密衍生品领域正在经历深刻转型。以老牌平台dYdX为例，其合并交易量占全市场比例从2023年的2.7%跃升至2025年底的26%，并在当年末首次单月突破1万亿美元。这表明去中心化路径已逐步获得主流认可。

尽管2025年9月竞争对手Aster一度占据全球近七成份额，使Hyperliquid市占率短暂滑落至约10%，但至2026年初后者已重夺领先地位。当前GMX、Lighter、EdgeX与Paradex等平台亦在积极争夺市场份额。尽管如此，该类别整体交易量仍仅相当于中心化巨头如Binance和Bybit日均处理量的十分之一左右，意味着未来仍有广阔替代空间。

近年来，永续合约在美国长期处于监管真空地带，导致每日超2000亿美元的交易流向巴哈马、迪拜与新加坡等地。2026年5月29日，美国商品期货交易委员会（CFTC）正式批准首个比特币挂钩的永续合约在美国合规交易所上市，并发布配套规则框架。

CFTC主席Michael Selig此前已明确表示，此举旨在引导流失海外的交易活动回流本土，而非放任其外迁。虽然Hyperliquid本身并非美国持牌交易所，但这一政策转变极大改善了其运营环境，使其高杠杆交易模式不再被视为灰色地带，从而吸引更多合规型资金与专业交易者入场。

180亿背后：资本锁定、用户增长与生态成熟

据分析师Viking分析，目前Hyperliquid的未平仓合约规模已达Bitget的99%水平，占全市场总量的11.9%，仅次于Binance，极有可能跻身全球第二大衍生品交易平台。

用户活跃度方面，未平仓头寸数量突破39.9万笔，活跃永续合约交易者人数达到316,294人，显示平台正被越来越多交易者视为首选工具。链上收入数据也印证了这一趋势——根据DMY基于CoinGecko的统计，2026年1月1日至9月15日期间，平台累计实现4.29亿美元链上收益。此外，HYPE代币价格稳定在97美元附近。

值得注意的是，180亿美元的未平仓合约代表的是多空对冲、杠杆配置与风险敞口的总和，并非全部押注上涨。同时，平台已上线追踪止损功能，支持订单随标记价移动，在多头创历史新高或空头触及新低后，若反向波动触及预设阈值，则自动触发市价平仓，有效帮助用户锁定利润。