币圈界报道：

代币化资产真实需求：静默持有是否等于无效？

在9月的数据快照中，代币化现实世界资产（RWA）市场规模已达388.6亿美元。针对市场普遍关注的链上活跃度低迷现象，Falcon Finance首席RWA官员阿尔特姆·托尔卡切夫提出异议，认为不应将低交互频率等同于需求不足。他强调，用于获取收益的金融工具与用于借贷或交易的产品需采用不同评估标准。

资产使用目的决定其效用评价维度

截至9月15日，RWA.xyz平台记录的分布式代币化资产总值为388.6亿美元，持有者数量约为424万。托尔卡切夫指出，国债类基金可在无需参与借贷或交易的前提下，直接向持有者提供稳定回报服务，其功能完整性不应被链上行为缺失所掩盖。

Castle Labs则呼吁增强流动性支持、跨平台抵押接入能力及资产转移机制。与此同时，CoinShares与Token Terminal联合数据显示，RWA存款规模从23亿美元跃升至74亿美元，反映出实际资金流入趋势。

收益导向产品无需频繁交易即具价值

在接受crypto.news采访时，托尔卡切夫表示，链上发行量反映的是资产在金融生态中的可利用性，而非必须流通。对于以收益为目标的产品，持有本身即是核心目标。他举例称：“一只按时支付利息并到期赎回的国债基金，即便长期静置钱包，仍在履行其经济职能。”

他认为，只有当产品设计意图是用于借贷或交易，但持有人却选择闲置时，活跃度下降才构成问题。因此，评估标准应与产品预期用途相匹配。

代币化资产需匹配实际应用场景

Castle Labs于9月14日发布的《超越代币化：让RWA在链上发挥作用》报告指出，平台必须为持有者提供可执行的路径，实现资产的交易、质押或跨系统迁移。研究识别出超过159亿美元的代币化美国国债、49亿美元商品资产、36亿美元活跃策略、25.6亿美元资产支持信贷以及25.2亿美元股票类资产。

报告同时强调，若缺乏深度流动性或与金融基础设施连接，新项目难以实现有效增值。另一份基于RWA.xyz数据的9月15日分析显示，分布式资产总值达388.6亿美元。Pantera Capital分类指出，77.6%的追踪资产属于“包装型”结构，这反映的是产品设计模式，而非资金闲置比例。

抵押品管理须应对市场时间差挑战

当代币作为贷款抵押品时，托尔卡切夫提醒，贷款方需考虑区块链全天候交易与底层资产非24小时市场的差异。他强调，必须预判最不利情境下可变现抵押品的数量，并据此设定授信额度。

他还指出，过时报价不能被当作当前估值依据。“该问题可解决，但必须在产品架构阶段就纳入考量，单纯代币化无法自动化解风险。”

此前9月4日关于Falcon RWA抵押品测试的报告详细说明了该公司在接收资产前对法律索赔权、赎回条款、二级市场流动性、价格馈送及信用质量的审查流程。托尔卡切夫表示，公司会评估抵押品转现速度及其在压力环境下的恢复潜力，同时关注违约后持有者的追偿权利与潜在买家存在性。

DeFiLlama数据显示，在346亿美元的代币化RWA市场中，协议内部署资金为37.9亿美元。其中JAAA与reUSD利用率超97%，而BUIDL、BENJI和USYC在相关应用中的利用率均低于1%。

存款增长与整体市场走势形成反差

9月24日发布的报告显示，代币化资产在借贷协议与去中心化交易所中的存款规模实现三倍增长。该数据源自CoinShares与Token Terminal的研究。

数据显示，2025年第二季度至2026年第二季度期间，相关存款由23亿美元增至74亿美元。同期，整个DeFi领域的总存款水平下降约15%。

CoinShares于8月6日发布的混合金融报告涵盖可在发行平台外流通的分布式资产，排除了Canton与Provenance等网络。研究指出，代币化国债与多策略产品贡献主要抵押品来源，其中JTRSY、BUIDL与sUSDS为主要参与者。私人信贷产品包括JAAA、syrupUSDT、syrupUSDC与PRIME。

报告还揭示，产生收益的抵押品主要集中于Aave、Morpho与Kamino平台，投资者可在借用部分资产的同时继续获取其他资产收益。以太坊承载了近70%的可测量RWA存款。

传统证券代币化步入实际结算阶段

9月20日的一则报道揭示了代币化证券在机构场景中的落地进展，涉及通过存管信托与清算公司（DTCC）完成的真实交易。

DTCC宣布，已有超过30家公司参与其7月15日启动的倡议，将存管信托公司（DTC）持有的证券转换为代币用于实际操作。这些交易涵盖美国国债回购、证券借贷、抵押品质押、股权结算及中央对手方保证金流程。转换工作在私有Besu网络与公共Canton网络上同步进行。

DTCC强调，代币化后的证券仍保留原有投资者保护机制、所有权属性与权利配置。其服务支持在传统形式与代币版本之间自由转换，并将代币交付至参与方数字钱包。

此次交易发生在代币化服务计划于2026年10月正式推出之前，紧随美国证券交易委员会（SEC）出具无行动函之后，该函允许DTC为其托管资产开展代币化运营。