币圈界报道：

V神剖析算力经济：挖矿与AI推理成本主导因素截然不同

以太坊联合创始人维塔利克·布特林在社交媒体X上发布分析，深入比较比特币挖矿与人工智能推理的财务构成。数据显示，挖矿成本中电力支出约占45.9%，而AI推理则高度依赖计算资本支出，其占比达到76%。

基础设施投资成为AI核心负担

布特林指出，尽管电力在挖矿中占据重要地位，但人工智能推理的总成本几乎完全由初始资本投入决定。该类别涵盖硬件采购、冷却系统、电力设备及融资成本，远超运行阶段的持续性能耗支出。

挖矿成本拆解：电力与资本支出五五开

根据布特林提供的模型，每枚比特币的总生产成本约为93,700美元。其中，直接供电费用为40,600美元（占43.3%），其他电力相关支出达2,400美元（2.6%），合计电力成本占45.9%。计算资本支出部分为37,600美元（约40%），覆盖设备购置、冷却与金融成本。此外，劳动力、设施租金及其他运营费用合计约13,100美元。

AI推理支出高度集中于前期投入

在推理场景下，以“每GPU年”为单位的总成本约为26,260美元。其中，计算资本支出达19,900美元（占76%），远高于电力支出的1,260美元（4.8%）。其余支出包括人力、租金及维护等运营开销。这一结构凸显了AI部署对大规模资本先行投入的依赖。

TeraWulf创新模式：客户自持设备，运营商提供底层支持

美国数据中心运营商TeraWulf推行新型合作架构，将计算设备所有权交由客户，自身仅负责供电与物理空间管理。该公司已与Anthropic签署20年租约，支持霍斯维尔园区约401兆瓦算力，预计在合同期内产生190亿美元收入。项目分阶段推进，初步产能将于2027年下半年上线，全面部署目标定于2028年初。

加密资产变现加速AI基建布局

多家企业借助数字资产筹集资金建设AI设施。量子解决方案子公司出售1,000枚ETH，套现190.3万美元用于日本数据中心扩张；Hyperscale Data则变现约100枚BTC，建立比特币支持的信贷额度，用于密歇根州项目。其首个客户签约覆盖20兆瓦容量，含十年主合同及两个五年延期选项，最高预估收入超12亿美元。同时，MARA宣布收购1,200英亩土地，计划在德克萨斯州建设高性能计算中心，初期电网容量将于2027年10月达成1吉瓦，2028年4月扩展至2吉瓦，合作方为Starwood Digital Ventures，监管审批为关键前置条件。