币圈界报道：

企业比特币购入节奏趋缓，ETF需求成为关键支撑

市场分析普遍预测，自2026年末起，企业层面的比特币资产配置将逐步回暖。然而，投资者在筛选具备国库融资能力的企业时，标准显著提高，趋于审慎。

企业持仓增长明显回落，购入动能减弱

据加密资产管理机构Bitwise披露，2024年第三季度企业级比特币收购活动呈现全面放缓态势。其首席研究员Ryan Rasmussen援引内部数据指出，Strategy公司在该季度仅增持1,666枚比特币，远低于前一季度83,901枚的增幅。同期，其他上市公司合计购入5,617枚，相较第二季度45,725枚的水平大幅下滑。

Rasmussen预计，若市场环境改善，年底前企业购入行为有望重启。与此同时，Bitfinex衍生品主管Jag Kooner表示，只有当公司能以高于其比特币持仓市值的溢价发行新股时，新一轮采购才可能启动。

小型企业退出国库策略，资本集中于成熟主体

Bitwise发布的10月市场报告揭示，第三季度持币企业数量减少，主因是部分中小型公司主动剥离比特币头寸。Rasmussen观察到，至少十余家曾参与2025年国库热潮的企业已完全清仓，主要出于偿还债务及向股东返还现金的考量。

Kooner预判，随着周期性回升到来，具备规模优势、高流动性与稳健业绩记录的企业将成为资本首选。他补充道，除Strategy外，多数头部买家依赖运营现金流积累资产，而非依赖股权融资——这一路径虽慢，但更具可持续性。

此外，Kooner警示，在新型国库管理平台大规模回归前，市场需经历一次强劲上涨行情。此类现象通常出现在牛市后期，伴随溢价扩大，也意味着风险上升。

ETF资金持续注入，缓解企业需求波动影响

Rasmussen强调，比特币价格复苏并不完全依赖企业购入。他指出，第三季度现货比特币交易所交易基金录得64亿美元净流入，显示其已成为核心需求来源之一。即便无法重现2025年国库热潮，ETF仍可独立支撑市场表现。

Kooner认可ETF对价格的稳定作用，但也提醒部分资金流动源于短期基差套利，存在快速撤退风险。他表示，若缺乏企业端支持，市场将更易受宏观经济变动驱动的投资者行为影响。

最新数据显示，美国现货比特币ETF上周遭遇约2.29亿美元资金流出，连续第二周出现净撤资。