币圈界报道：

卡达诺基金会敦促欧盟保留去中心化活动监管豁免

卡达诺基金会于9月30日向欧洲委员会递交了针对《加密资产市场法规》（MiCA）审查的正式回应文件，全文共19页。基金会明确反对为去中心化金融（DeFi）及非托管质押设立独立监管类别，指出若将适用于中介机构的规则强加于协议级参与行为，将扭曲其本质运作模式，并可能引发创新资源向欧洲以外地区迁移。

功能导向监管：区分直接参与与中介服务

基金会在文件中提出，监管逻辑应聚焦于经济功能与实际风险水平，而非底层技术实现方式。其核心立场在于严格划分两类行为：用户直接与智能合约交互、不转移资产控制权的“直接网络参与”；以及在用户与系统之间充当中介角色的“中介服务”。

依据该分类，仅后者需承担类似MiCA的许可义务。这意味着，在卡达诺网络上选择直接委托给验证池且未使用第三方托管平台的ADA持有者，将被纳入无需受监管的“直接参与”范畴；而提供管理型质押产品的交易所则仍属于受监管的中介方。

为何监管边界界定关乎行业存续

MiCA将于2024年12月全面实施，确立了加密资产服务提供商的准入门槛、信息披露义务与消费者保护机制。尽管初始版本已排除真正去中心化的协议，但当前审查正评估是否应引入专门针对DeFi和质押的监管层级。

在权益证明（PoS）体系下，质押是保障网络安全并获取奖励的核心机制。非托管委托允许持币人保有资产主权的同时参与验证过程。与此同时，DeFi通过自执行合约实现借贷与交易，绕过传统金融机构。这两种活动横跨从完全去中心到高度中介化的连续谱系，因此，以标签而非真实风险特征为基础的统一规则极易造成误判与效率损失。

对于卡达诺生态中的开发者及整个欧洲的去中心化金融领域而言，监管界定决定了此类活动是否被视为需预先授权的金融服务。前者将显著推高合规成本，压缩可参与主体范围。监管清晰度已成为英国金融行为监管局（FCA）与欧盟共同面对的关键挑战，凸显此议题的跨区域属性。

监管逻辑应锚定风险实质而非技术形式

基金会所倡导的功能与风险导向原则，要求监管机构评估参与者实际履行的经济职能及其对市场构成的风险，而非依据其是否基于区块链技术来制定规则。例如，非托管质押不产生对手方风险，也不涉及第三方对资金的掌控，将其等同于持牌交易所提供的托管产品，属于概念错位。

这一区分延续了MiCA初始设计中对去中心化协议的豁免精神——监管应附着于拥有自由裁量权与控制权的人类实体，而非代码本身。基金会呼吁委员会在后续立法中坚持此逻辑，而非倒退或弱化。

然而，欧洲证券和市场管理局（ESMA）的审查立场存在分歧。虽然支持更清晰识别真正去中心化活动，但亦建议为提供DeFi访问通道的企业建立新的受监管服务类别，并对质押、借贷等设定比例化的披露及其他要求。若采纳，将使监管触角延伸至基金会明确希望排除在外的领域。

作为主要证券监管机构，ESMA的建议具有重大影响力。尽管卡达诺基金会仅为多方咨询中的一方，但其回应代表了最深入的技术性反驳之一，推动讨论回归激励结构与风险架构的本质，而非停留在表面的消费者保护叙事。

监管博弈下的市场情绪与价格动向

截至数据采集时，ADA价格为0.228374美元，24小时内上涨3.51%，市值约85.8亿美元，24小时交易量接近2.84亿美元。加密恐惧与贪婪指数达63，处于“贪婪”区间，反映整体市场乐观情绪，但并非直接受基金会声明影响。

未来十二个月内的价格走势，将在很大程度上取决于欧洲监管环境对基于卡达诺的DeFi应用与非托管质押基础设施的接纳程度。若监管框架认定非托管委托属于受控中介服务，将对生态发展构成实质性制约。