币圈界报道：

美国两大主流加密ETF单日净流出逾5.3亿美元

11月5日，美国比特币与以太坊交易所交易基金（ETF）遭遇合计5.301亿美元的资金外流。对此，AMINA Bank衍生品交易主管Andreja Cobeljic强调，未来几年加密资产能否维持上行趋势，关键在于机构投资者是否持续进场买入。

比特币ETF资金回撤抹去短期反弹成果

当日数据显示，比特币相关ETF净流出达4.302亿美元，以太坊基金则流出9990万美元，扭转了前一日的流入态势。此前一天，比特币ETF曾录得7460万美元净流入，其中Fidelity的FBTC产品吸金2.367亿美元，但同期BlackRock的IBIT却面临2.012亿美元撤资。

尽管表面呈现积极信号，实际却反映出头部基金的抛压加剧。11月5日，Fidelity的FBTC单日流出1.999亿美元，位列首位；BlackRock的IBIT亦流出1.05亿美元。自10月30日至11月5日的五个交易周期内，比特币ETF累计撤资约15.1亿美元。以太坊方面同样出现波动：11月4日流入5300万美元，次日即转为9990万美元净流出，其中BlackRock的ETHA贡献7520万美元流出，ETHB也流出2200万美元。

以太坊资金动向被视作机构信心风向标

当被问及如何判断机构需求能否延续至2027年时，Cobeljic明确表示：“核心观察点是ETH的资金流动。”他认为，加密资产若要持续超越传统资产表现，必须依赖资本从黄金、人工智能股票等类别中的轮动。他指出，ETF申购是最直接反映这种轮动的工具，因机构更倾向通过基金形式参与而非直接持有数字资产。

他进一步强调，当前市场体量已非散户可驱动，真正推动结构性变化的是机构级资本流动。“仅靠零售投资者无法形成有效价格动能。”

近期以太坊走势疲软，11月6日价格一度跌至2,220美元，24小时内跌幅达8.3%，比特币则下跌约6.1%，报75,500美元。据CryptoQuant数据，以太坊追踪型衍生品未平仓合约规模已从9月底的近160亿美元降至约114亿美元。

期货头寸活跃未必指向看涨预期

Cobeljic提醒，需区分期货活动与真实看涨意愿。他指出，真正的方向性看涨应体现为基差扩大——即期货价格显著高于现货。然而，近期即使在反弹阶段，基差仍维持低位。

他解释，这表明大量期货操作集中在套利和基差交易，而非对价格长期上涨的押注。此类头寸具有高度短期性，极易受止损机制影响。整体来看，市场中相当比例参与者追求的是利用定价差异获利，而非承担方向性风险。

杠杆清算规模急剧放大：11月5日，多头强制平仓金额达9.5438亿美元，空头清算额为1.273亿美元，总强制平仓量高达10.8亿美元。

机构加速对冲以应对潜在下行压力

Cobeljic分析，美国长期利率攀升、美元走强以及大选不确定性正促使市场主动去杠杆，并强化对冲需求。其观察显示，比特币与以太坊期权市场的偏度已转向看跌期权（Puts），逆转了以往对看涨期权（Calls）的偏好。

看跌期权为投资者提供价格下跌保护，而看涨期权则赋予收益捕获权。他将此转变视为未来反弹的基础信号：“一旦现有持仓者完成风险对冲，向上突破的不对称回报潜力将明显增强。”

在公司购币行为方面，他将其归类为独立于市场波动的长期国库管理策略，通常具备单向性和低敏感度。相较之下，风险投资则代表对创新生态的投入，具有独立的风险属性。他认为，这类资金对价格的影响机制不同于ETF流动或企业购买行为，不应混为一谈。